基金抗通胀进行时：冲浪商品牛市

　　王艳伟

　　在国际原油、棉花和玉米价格大涨的同时，小麦、铜和大豆等品种价格却仍较年初呈下跌态势，日本地震和利比亚局势令大宗商品走势扑朔迷离，而分析人士认为，未来一段时间内，大宗商品价格走势仍将出现较大分歧，但整体而言，由于发达国家仍在不断注入流动性，大宗商品今年的表现都值得期待。

　　看淡黄金看好农产品

　　国内投资者一直对黄金比较偏爱，而根据Wind资讯的统计数据，截至3月25日，今年以来国际现货黄金价格只微涨1.06%，目前价格为1429.74美元，这个价格已经不被业内人士看好。

　　招商全球资源基金经理牛若磊对《第一财经日报》记者表示，国际金价今年以来呈先跌后升之势，下跌主要是基于美国及世界经济持续复苏导致避险情绪下降，上升则由于地缘局势不稳定。“我们认为黄金价格已经进入顶部区域，如果中东局势得到缓解我们倾向认为黄金价格可能会有5%~10%的下跌空间。”

　　博时抗通胀主题拟任基金经理章强也认为，从过去三四十年的表现来看，只有当纸币的真实利率低于2%的时候，投资黄金才有比较好的收益，而在经济增速较快时纸币收益率上升，黄金的涨幅就不会很大。相比较而言，其他贵金属如铂金和钯金，更加值得看好。此外，对于铂金、钯金和银等品种，由于不少实物存量都掌握在ETF的手上，导致很多工业需求无法满足，所以更推动价格的上涨。

　　而农产品今年以来的表现则可谓疯狂。不到三个月时间里，棉花期货价格上涨了41.93%，玉米期货价格上涨11.12%。“农产品上涨不是简单的炒作。”章强如此表示。

　　章强认为，从抗通胀角度，农产品是引起物价上涨的一个直接因素，国际大宗农产品价格与食品价格走势也基本吻合。农产品目前确实处于供给不平衡的状态。“日本是主要的大米出产国和消费国，在日本地震导致核泄漏以后，日本国民可能都会改吃进口大米，这些都会导致国际需求的上升。”

　　而招商全球资源受限于基金合同无法直接投资农产品，只能选择与农产品相关的化肥类股票。牛若磊表示，他更看好化肥中的钾肥，一方面，农产品价格持续上涨对化肥需求有刺激作用，另一方面，中国是钾肥资源缺乏的国家，而全球钾肥市场又被几大集团垄断，在中国增加进口的过程中会进一步推动钾肥的价格。

　　大宗商品价格分歧

　　对于大宗商品的需求情况，市场存在明显分歧。一方面，新兴市场因为抗通胀而采取的收紧措施有可能降低经济增速，从而降低大宗商品需求，而另一方面，发达国家仍然在注入流动性，尤其日本地震后对玉米、天然气等大宗商品的价格仍有一定推动作用。

　　这令大宗商品今年的价格走势增添了更多的不确定性。牛若磊表示，大宗商品在2011年会有比较大的波动，同时不同商品的走势会有较大的分歧。“我们会降低受新兴市场需求影响较大的有色行业包括铜、铝的配比，加大对石油、天然气和钾肥的配置。同时我们会持续观察新兴市场的通胀及经济增长趋势，如果情况有转好的迹象我们会加大对有色及动力煤等行业的配置。”

　　对于流动性问题，牛若磊认为未来很长时间内仍将保持宽松，而他更倾向于认为大宗商品价格由长期的供需关系决定，流动性变化会加大大宗商品价格的波动，但并不会改变价格的趋势，而资源的稀缺性和新兴市场的经济增长还会长期利好大宗商品市场。