投资晨会：银行股投资价值是否凸现

    安信证券：二季度策略：人间四月芳菲尽

    在收入增速稳定向上的情况下，预计实际消费增速下行趋势确立但不剧烈；投资周期可能继续向上，企业盈利能力和盈利增速保持高位，制造业投资周期向上。政府主导投资的保障房、水利、城市轨道交通、民航基础设施建设和内河水运，今年新增近8000亿，增速约15%左右。外需可持续复苏对出口构成支撑，但需警惕二季度海外货币政策变化，比如欧洲加息、美国结束QE2对大宗商品市场的扰动。

    再来看市场的估值，趋势并不乐观。观察全球股市在过去一年间的估值波动趋势，可以清楚地看到：越早进入加息周期的地区，估值向下的趋势越明显。按照全年7万亿信贷规模和29000亿国外净资产增量，预期二季度的M2在16%左右，流动性处于紧平衡状态。在实体经济流动性紧绷的情形下，一旦股市上行，股市融资量将迅速上行，对估值构成压制。接下来是他们对于投资的建议，二季度相对看好银行、医药和部分原材料板块比如煤炭、建材。建议对地产板块上半年维持波段操作，如果土地购置金额连续两个季度下降，通货膨胀趋势得到控制，在政策放松预期下，预期地产板块下半年尤其是四季度可能出现较高的绝对收益。

    广发证券： 银行股有望启动估值修复行情 

    在银行板块平均不到10倍市盈率的低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复反弹行情。一是：本周开始银行年报和季报密集披露，银行业有望因良好的年报和季报业绩超预期出现阶段性行情；二是：预期CPI自2季度后高点回落，政策收紧压力在2季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期；三是：银行板块估值优势封闭了短期下跌空间、几乎大半年的时间在大盘调整过程中有资金逢低吸纳、底部形态明显；四是：地产调控见效、地产股业绩超预期上涨及经济数据复苏趋势好于预期，亦可能成为银行股上涨的催化剂。

    南方基金：逐步加仓金融 地产股

    当前宏观调控首要任务依然是防通胀。从历史数据分析，M1增速走势一般领先CPI 10个月左右，考虑到M1增速已经于2010年年初见顶回落，因此CPI有望在未来几个月逐步回落。当前市场反弹已经由前期的二线蓝筹带领逐步扩大到一线蓝筹，从近期走势可见，权重股整体受到资金的青睐，地产板块也持续出现一些低价品种的启动现象，而中小板创业板继续“挤泡沫”，出现破位下行走势。随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块。

    长江证券：蓝筹股上涨行情需进一步观察

    目前，上证综指再次受阻于3000点关口的压力。在大盘蓝筹股不断攀升的同时，周一中小板与创业板则出现了逆势回调走势，引发了投资者对于“二八”格局的担忧情绪。上证综指经过持续的小幅上扬之后，本周将再度面临3000点关口的压力，能否有效突破3000点依然需要蓝筹股的持续走强以及成交量的持续放大。到下月发布一季度宏观数据之前，政策面可能会相对较为平静，但上半年通胀压力依然不可小觑，蓝筹股的上涨行情能否持续仍需进一步观察。目前银行股估值较低，甚至低于港股，而去年成长性仍较高，今年虽然贷款增速下降，但息差在加息及取消优惠利率背景下有望提升。短期可关注银行股的表现及10日均线的支撑，继续回避估值过高的中小盘品种。