年报亮丽_银行股热情重燃

　　高谈

　　银行业2010年的年报表现似乎与银行股估值格格不入。

　　截至4月1日，已经有12家上市银行公布了年报。四大行净利润首次超过了5000亿元。据财汇数据，工商银行（601398.SH）税后利润为1651.56亿元，净利润同比增长28.42%，农业银行（601288.SH）税后利润948.73亿元，净利润同比增长46%，中国银行（601988.SH）税后利润为1044.18亿元，净利润同比增长29.19%，建设银行（601939.SH）税后利润为1348亿元，净利润同比增长26.31%。

　　随着多家上市银行交出亮眼的2010年年报，本周银行股一路小涨，那么这种情形能持续吗？

　　除了年报亮丽外，看好银行股的人各有各的理由。

　　据2010年基金年报，公募基金在去年四季度大幅减持银行股，有市场人士认为，本轮银行股小涨行情正是由于机构去年过度低配银行股，目前他们正在重拾银行股。

　　王亚伟在华夏大盘基金的年报中表示：“以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力。”“大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。”

　　一直看好银行股的睿信投资董事长李振宁在接受第一财经日报《财商》采访时表示：“大家把实体经济中最强势的行业，在股市中给予最低的估值，这是不合理的。”李振宁认为未来银行股可能涨到15倍市盈率。

　　梵基股权投资有限公司董事长张巍告诉记者：“我并不看重银行的财务指标具体好在哪里，我更看重的是，在流动性大大旺盛的时候，在中小板估值处于历史高位的时候，在人民币加快升值时，机构会首先选择买什么。”

　　对于银行股出现的AH股倒挂现象，张巍认为：“由于海外投资者预期人民币升值，那些和人民币汇率联动最紧密的资产将最受关注，他们购买银行股实际是在购买人民币资产。”

　　不过，也有人认为银行股确实疑云重重——利率市场化导致息差收窄，地方融资平台坏账，房地产调控政策的牵累，中间业务增长困难等等。

　　华创证券银行业研究员王荣在接受本报采访时表示：“我们的研究结论显示2011年银行的业绩增长还会维持在25%~30%的高水平。因为2011年息差扩张的幅度比2010年还要大，去年的贷款是8万亿，今年大概是7万亿，由于信贷资金供不应求，目前已经出现贷款利率上升的现象，而存款利率是有上限的，所以银行息差还在扩大。”

　　王荣认为市场对银行股的误解很深，而从2010年年报情况来看，一些情况正在好转。

　　“这些利空因素本身在弱化。尤其是地方政府融资平台，去年下半年在银监会的清理下正在逐步转好，没有出现大家所担心的恶化，这部分贷款的不良率还在百分之零点几的水平。”王荣称。

　　“另外就是房地产市场的问题，房地产调控政策出台也不是一天两天，但是目前房价也没有出现实质性的下跌。去年市场还担忧房价是否会出现超过30%的下跌，但是今年以来这种担忧在打破。另外，根据我们的测算，即使是房地产价格真的下跌15%左右，对于银行业整体业绩的影响也并不大。”王荣补充道。

　　银河基金投资总监钱瑞楠告诉记者：“银行股现在的估值的确很有吸引力，也很可能存在估值修复的可能。不过利率市场化是必然趋势，未来息差肯定会收窄；而银行中间收入增长又是个漫长的过程；融资平台的坏账也有不断上升的预期，银行股不具备大幅上升的可能。”