电力行业：规划指引发展 危机将创造机遇

　　招商证券彭全刚

　　多家公司公布年度报告，水电整体好于火电。3月份，华能国际、国电电力、桂冠电力等多家上市公司公布2010年年度报告，总体来看，火电企业普遍受煤价大幅上涨影响，盈利能力有所下降，而水电企业受益于去年下半年来水丰沛，业绩表现较好。另外，建投能源等公司非公开发行进展顺利，收购相关资产，扩张公司规模，优化公司电力结构，提升公司盈利能力。

　　十二五规划纲要颁布，“清洁、节能”推动电力发展。本月，国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要颁布，纲要明确了未来五年节能减排目标，并积极推进能源多元清洁发展，深化电力体制改革，稳步开展输配分开试点，从而为电力行业的发展提供了方向。预计十二五期间，我国将开工建设核电4000万千瓦，建设6个陆上和2个沿海及海上大型风电基地，新建装机7000万千瓦以上，建成太阳能电站500万千瓦以上，开工建设水电1.2亿千瓦。

　　电力板块3月份以来跑赢大盘0.4个百分点。电力板块3月份以来跑赢大盘0.4个百分点，过去六个月跑输大盘10.9个百分点。目前电力行业2010年平均PE为20.9倍，在所有行业中处于中等位置；电力行业平均PB为2.2倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输3个行业，整体估值在23个行业中处于中等的位置。

　　4月份建议重点关注核电放缓带来的新机遇。本月日本核电危机，导致了我国核电建设步伐放缓，同时也带来以下机遇：1)清洁能源建设将加快，规模增加，建议关注清洁能源储备丰富的长江电力、国投电力等；2)传统能源，利用小时提升，加速清洁发展。建议关注煤炭储备丰富的金马集团、内蒙华电、京能热电等；3)核电放缓加剧电力紧缺，或将倒逼电价调整。建议重点关注，对电价敏感度较高的华电国际、建投能源、华能国际等。