政策预期强烈 传媒进入高增长

　　“十二五年规划”中明确提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”，按此标准，假设GDP平均增速8%，则到“十二五”末，我国文化产业增加值将超过26600亿元，年均复合增长超过21%。

　　新闻出版等传统媒体与影视娱乐、互联网等新媒体市场估值也分化较大，新媒体估值显著高于传统媒体。目前市场上普遍认为传统媒体发展前景黯淡，看好新媒体的高增长前景。我们认为，传统媒体目前仍旧具有政策和资质上的相对垄断优势，其盈利模式稳定有效、内容资源存量丰富、仍然是主流媒体；新媒体高增长的同时也存在相当的风险。因此，在关注高成长的新媒体的同时，也要积极挖掘传统媒体被低估带来的投资机会。

　　我们认为，影响传媒行业估值的关键因素并不是其业绩表现，而是其政策预期。从2009年开始，文化体制改革正式进入加速阶段，无论是政策支持力度还是经济支持力度，都是前所未有的，中国文化行业迎来了政策上的春天。

　　个股方面，我们推荐两个组合，一是稳健投资组合：博瑞传播+天威视讯+粤传媒+拓维信息；二是激进投资组合：蓝色光标+省广股份+焦点科技+顺网科技。

　　东北证券