金利丰：汇银短线横行整固

金利丰证券 黄德几

　　汇银家电(1280)主要从事零售和分销家用电器和电子消费品，目前拥有自营店53间，较09年底增加27间，提供超过19,000种产品；另外设有227间特许经营店，以及经营和管理135个售后服务网点。集团去年收入17.8亿元(人民币，下同)，按年上升43%，纯利微升0.2%至9,172万元，若扣除首次公开发售前购股权计划开支及本公司上市的专业费用的影响，则录得25.7%的升幅。整体毛利率上升1.5个百分点至18%。

　　在各项业务中，售后服务的毛利率最高，达33.4%，惟该业务占收入比重仅0.8%。集团主要收入来自批量分销业务，占56.1%，期内经营溢利按年升4.4%至6,392万元；而零售业务收入升74.7%至7.69亿元，所占比重由35.3%升至43.1%，经营溢利升45%至9,138.7万元。

　　期内应收账款和票据升63%至1.67亿元，周转日数由20天增加至28天；而应付账款及票据升1.68倍至5.27亿元，周转日数由66天增加至90天。集团目前市值约15.3亿元(港元，下同)，相比苏宁和国美(493)的规模仍有相当差距，惟集团主攻三四线城市，尤其“家电下乡”和“以旧换新”政策延续，农村市场对家电需求增速较快，因此较一二线城市较具增长潜力。

　　集团去年3月25日以每股1.69元上市，在去年4月曾一度高见3.08元。走势上，去年10月4日升至2.48元呈“射击之星”回落，形成一浪低于一浪形态，各主要移动平均线呈逆向排列属利淡，昨日高开低收，10天线得而复失，快步随机指数(STC)及14日相对强弱指数(RSI)未见反弹讯号，惟移动汇聚背驰指数(MACD)熊差距收窄，短线跌势料喘定，短线料在1.4元至1.65元水平横行整固。