洁净手术室景气度高 尚荣医疗营收3年有望翻2番

　　每经记者 刘明涛

　　从今年2月25日上市以来的表现来看，尚荣医疗（002551，收盘价65.19元）是最受市场喜欢的新股之一，截至4月8日收盘时，股价已较发行价高出了42%。相比医药板块同期仅0.45%的涨幅，资金青睐尚荣医疗背后的因由究竟是什么呢？

　　中投证券指出，作为洁净手术室领域龙头，公司所处的洁净手术室市场正处于一片增长蓝海，2011年市场规模将达到128亿元。受益市场的增长，公司收入规模在2010~2012年3年有望翻2番、5年翻10倍的增长空间。相较于市场上纷乱的题材、概念炒作，尚荣医疗的白马潜质更具有长期投资价值。

　　洁净手术室进入黄金发展期

　　尚荣医疗主要提供以洁净手术室为核心的医疗专业工程整体解决方案，具体包括医疗专业工程如洁净手术室、ICU、实验室、化验室等的规划设计、装饰施工、器具配置、系统运维等一体化服务。

　　实际上，尚荣医疗所处的行业是一片广阔的蓝海。随着国家《医院洁净手术部建设标准》和《医院洁净手术部建设技术规范》的相继出台，以及受到2003年 “非典”疫情的影响，洁净手术室开始受到了医院及社会各界的高度重视，新建和改扩建高标准洁净手术室已成为医院发展建设的重点之一。

　　在新建洁净手术室方面，据卫生部、尚荣医疗招股说明书以及长城证券研究所数据显示，2008年、2009年我国新建手术室中，洁净手术室的市场规模分别为 30.30亿元、36.86亿元，市场增长率为21.65%。随着我国医院建设的快速发展和洁净手术室的逐步普及，未来5年内我国新建洁净手术室将保持不低于20%的增长速度。

　　同时，改建及更新洁净手术室带来的增长也将非常可观。根据我国的发展趋势判断，洁净手术室在未来10年将逐步取代现有普通手术室。

　　需要注意的是，手术室的平均使用寿命约10年。这意味着，2009年底我国各类医院现有的11万间手术室，将在未来10年时间至少进行一次改建或更新。长城证券预计，未来10年现有手术室改建及更新的规模将达到660亿元。

　　此外，县级医院将成为最快增长极。在《2009年~2011年深化医药卫生体制改革实施方案》中，国家明确提出，计划在3年内，安排投资360亿元重点支持全国2176所县级医院建设，使每个县至少有1所县级医院基本达到标准化水平。中投证券分析师认为，县级医院未来2~3年新增洁净手术室市场的增速将超过30%。

　　据中投证券研究所整理，洁净手术室与ICU等未来3年（2011年~2013年）总市场规模约为128亿元、159亿元、198亿元，增速分别达到23.9%、24.7%、24.1%。

　　营收或三年翻4倍

　　目前，尚荣医疗的同业竞争优势明显。公司有约200家医院超过1000间洁净手术室的工程经验；IPO后，公司进一步明确了 “未来7531”的发展战略。预计到2013年，公司将形成每年“700套数字一体化手术室、500套移动手术室、300套PSA制氧机系统”的产能。

　　所谓“手中有粮，心头不慌”，尚荣医疗手中大量的订单使得公司成长性有了保障。根据光大证券整理的信息显示，公司施工周期通常为6个月左右，12个月以来的已开工但尚未完工、以及在手未开工订单达到近3.3亿元。

　　根据公司项目承接能力以及市场扩张势头，预计公司目前在手的订单超过6.5亿元。预计到2011年底，公司工程在手订单量将超过10亿元。

　　4月1日，公司公告称已中标江西省上饶市立医院住院大楼建设工程BT模式项目。虽暂未公布中标金额，但公司表示，合同履行将对公司2011年经营业务产生积极的影响。

　　值得提出的是，公司是行业内少数几家能在全国范围内承接项目的公司之一，并已在全国建立比较完善的营销服务网络，工程遍布全部大部分省市。

　　2007年~2010上半年，公司承接医院技术工程项目71家，其中三级医院39家，占比55%。这归功于公司众多的三级医院高端客户资源，由于很多三级医院对下层医院采取对口支援的方式，因此将有助于推动公司对县市级市场的营销。

　　顺利上市募资也为公司加速步入黄金增长期增添助力。上市后，公司募集资金9.43亿元，超募近7亿元，解决了公司的资金瓶颈。募投项目中，智能自控手术室技术改造项目，将实现现有智能包括自控手术室产品的升级换代和新增年产430套的手术室部品部件，达到年产600套手术室部品部件的生产能力。

　　中投证券预计，尚荣医疗2010年、2011年、2012年的营业收入将分别达到2.95亿元、5.99亿元、11.12亿元。2012年收入较2010年约翻了4倍，公司处于高速增长的初期，收入规模未来5年有10倍的提升空间。