贵州茅台的百亿资金

　　《红周刊》特约作者 籍承

　　《红周刊》：张彤的辰州矿业和文琳的包钢稀土本周双双创出新高，二位谈谈自己的看法。

　　张彤：首次在栏目中看好辰州矿业是今年1月底，当时看好的理由很简单，锑价一路上涨，而辰州矿业的股价并没有反映出锑价的上涨，未来辰州矿业的走势依旧取决于锑价的走势。

　　《红周刊》：1月底时锑价每吨还不足9万元，目前已经达到了11.5万元左右，产品价格上涨幅度如此之大，辰州矿业是否可以中长线看好？

　　张彤：虽然年报显示公司2011年业绩仍有较大的增长空间，但热点板块均不适合中长线投资。因为热点板块的内在价值会被市场充分挖掘，甚至过度挖掘，因此当市场热情过后，不宜继续持有。

　　《红周刊》：辰州矿业这样的股票后市怎样操作最合理？

　　张彤：盯着锑价做短线，锑价走势是最关键的，若锑价继续上涨，则可继续关注。若股价下滑，锑价保持稳定或上涨，可以低吸。若股价锑价一同下滑，则需离场。

　　《红周刊》：2010年辰州矿业净利润2.18亿元，与2009年的1.03亿元相比大幅增长，但与锑和黄金价格的大幅上扬相比，公司业绩的增长幅度似乎并不高，张彤给分析一下原因，借此教教大家怎样看年报更合理。

　　张彤：利润表显示，2010年辰州矿业计提的资产减值损失高达1.62亿元，加之营业外支出0.5亿元，二者合计2.12亿元，同时公司管理费用大增1.33亿元，三项合计影响公司净利润两亿元以上。因此虽然2010年公司业绩增幅看起来并不大，但2011年以来锑价和金价加速上涨，若没有新的计提，辰州矿业2011年的业绩会有更大幅度的增长。

　　《红周刊》：这么大的增长空间不做中线岂不是可惜了？

　　张彤：1月底挖掘辰州矿业的时候市场还不认同，因此可以中线持有，目前锑价上涨已经人人尽知，还是那句话，被充分挖掘的热点板块只做短线，股价走势参照锑价。

　　《红周刊》：文琳谈谈对稀土板块的看法？

　　文琳：稀土价格上涨的速度让人瞠目结舌，以金属钕为例，3月中旬的时候价格刚刚突破60万元，才半个多月的时间，金属钕价格已经逼近80万元，这种涨幅如果能延续下去，当然继续看好。

　　《红周刊》：好的，再次提醒大家，锑价和稀土价格是影响股价未来走势的最关键因素，大家切勿只看股价不看商品价格。

　　文琳：对于小金属和稀土板块，所谓的各种技术分析暂且放在一边，商品价格的走势是最关键的。

　　《红周刊》：1月底二位看好小金属和稀土板块时，市场还没有意识到，而如今小金属和稀土板块已经成为了目前最热的热点，下阶段二位看好什么板块？

　　文琳：年初至今，指数略有上涨，但却有不少股票持续下滑，表面上看指数未跌，但创出新低的股票却不在少数。在这之中基本面优秀者，若再有一次下跌，可重点关注。例如承德露露2010年的营业收入18.16亿元，应收账款净额却还不到22万元，相当于公司每销售1亿元的产品，仅产生1元多的应收款，同时公司的预收款项高达4.23亿元。

　　《红周刊》：这组数字能说明什么？

　　文琳：说明公司的产品销售情况极好，概不赊账，想买公司的产品甚至需要先付款。

　　《红周刊》：情况有点类似贵州茅台。

　　文琳：类似而已，和茅台相比只是小巫见大巫。

　　《红周刊》：茅台好人人皆知，难为你一下，你的思路经常和别人不一样，说说你对贵州茅台的看法，别人说过的不许说。

　　文琳：先看一项数据吧，截至2010年末，贵州茅台的货币资金达到了128.88亿元。再看另一项数据，2008～2010年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额分别为52.47亿元、42.24亿元和62.01亿元。

　　《红周刊》：这两组数据能说明什么？

　　文琳：说明公司在手握超过百亿资金的同时，资金还以每年数十亿元的速度不断流入。目前贵州茅台每年投资及现金分红流出的现金并不多，设想一下，数年之后，公司的现金达到几百亿元应该不是什么难事，那么未来公司有这么多的资金是不是该干点什么？

　　《红周刊》：这些都是我们一厢情愿的想象，就别乱猜了，不过这百亿资金最终会投向何处确实令人遐想。