中国龙工估值较同业吸引 目标价7.1港元

胜利证券总经理 高鹃

　　中国龙工(03339)目前已发展成为内地最大的工程机械制造商之一，经营主业为轮式装载机、震动式压路机、挖掘机、叉车等整机产品及其零部件的研发、制造。集团去年业绩表现优异，期内营业额及纯利分别上升约74.2%及1.2倍，至120.2亿元及17.66亿元人民币(下同)，毛利率为28.52%，较2009年增加5.07%。主要归功于去年对轮式装载机产品提价、高毛利率挖掘机占比提升，以及挖掘机生产线能扩大。

　　公司的轮式装载机产品在内地市场居于领先地位，拥有较大的定价权，可以通过提价转嫁钢材成本上涨。去年，其轮式装载机业务占营业额近70%，销售量占内地市场18.5%，市占率居第一。挖掘机业务占营业额约15%，销售收入按年增长152%，而挖掘机属毛利率较高品种，预测2011年有望保持50%的增长速度，而占总营收比例将进一步提高。

　　过去多年内地工程机械销售持续增长，据中国工程机械工业协会预计，未来五年内地工程机械市场年增长率将达17%，预计机械行业企业盈利今年仍可保持双位数的增长。在同业中联重科(01157)等公司股价大幅上升后，龙工股价目前估值不高，仅12倍市盈率，较同业吸引。预计公司2011年每股盈利可达0.55港元(下同)，未来三年盈利复合增长率可达到20%以上，给予13倍市盈率，目标价7.1元，止蚀价5元。

　　(作者为注册持牌人士)