基本面不乐观 PTA后市堪忧

　　金小萍

　　目前应为PTA需求旺季，但市场表现却旺季不旺，特别是清明节前一周，PTA价格下跌近千元，节后弱势调整。目前上游PX连续跌阴，对PTA的成本支撑减弱，下游聚酯库存高企，各主要织造企业开机率小幅下滑，织造工厂终端转嫁来自成本的压力不畅，整个聚酯产业链运行受阻。同时，宏观紧缩预期持续，多重利空因素对后市行情压制明显。

　　宏观政策继续压制市场

　　日前，国家外汇管理局发布《关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》，进一步加强外汇管理，特别是对部分企业融资、押汇等问题加强监管。受此影响，相当多的贸易商将无法从转口贸易中获取融资好处，外盘贸易的活跃度将大大降低，导致外盘现货下跌，拖累国内现货。此外，我国央行再次加息，自2011年4月6日起上调金融机构存贷款基准利率，此次加息显示流动性紧缩力度进一步加大。

　　原油维持高位，但对市场影响减小

　　中东局势持续紧张，美原油期价创出两年半来新高，但整体上看，当前原油对PTA的实质影响较小，影响PTA走势的主要因素还是PX走势及下游需求。

　　近期，PX价格冲高回落。之前受日本强震影响，引发PX供应紧张忧虑，PX价格暴涨至1800美元/吨附近，而后恐慌情绪逐渐消退，亚洲PX现货市场呈现连续下跌态势，目前价格已经跌破1600美元/吨关口。随着日本装置陆续复车、国内乌鲁木齐石化4月份共100万吨PX新产能逐渐释放，以及4月份国内不少PTA装置安排检修，一定程度上减少了对PX的需求，后期PX价格或将走软。从PX价格估计PTA成本，PX在1800美元/吨附近时，PTA生产成本为10400元/吨左右，目前随着PX价格回落，PTA生产成本在9300元/吨左右。从这一角度看，PX走软对PTA的成本支撑会有所减弱。

　　3月下半月PTA现货市场因货源偏紧预期，价格跌幅相对较小，这在一定程度上支撑了PTA期货1105合约的期价，导致1105与1109合约价差一度达到600元/吨左右。3月底，外盘价格下跌拖累国内现货，使原本较为抗跌的1105合约期价大跌，1105和1109合约价差回至300元/吨。从PTA供需环节来看，目前供需格局仍相对健康，社会总库存整体正常，加上近期有不少装置检修，一定程度上会提振现货市场。近期PTA工厂检修状况：BP珠海一套60万吨装置计划4月末安排5天左右检修；宁波三菱60万吨PTA装置4月安排一个月检修；逸盛宁波一套65万吨的PTA装置4月5日起停车检修7—10天，其大连150万吨装置计划4月中旬起停车检修一个月左右。

　　下游需求旺季不旺

　　下游聚酯工厂的涤纶丝及切片等品种库存持续增加，目前江浙主流聚酯工厂涤丝库存已升至中等偏上水平，若下游织造工厂消耗量跟不上，聚酯工厂库存压力将逐渐显现。目前纺织行业开工率基本已恢复正常，但略低于去年同期。刚性需求基本存在，但在市场资金不断缩紧、通胀预期有所减弱的状况下，下游企业的采购多以随用随买为主。同时，近期限电等范围扩大，也可能对后期下游市场的开工状况产生影响。下游聚酯及纺织企业由于自身状况不佳，对于高价原料的传导能力也大大减弱，PTA成本转嫁不畅，未来价格上行的动力明显削弱。

　　综上所述，国内货币政策持续收紧，PX冲高后连续阴跌，后市走软可能性大，对PTA成本支撑减弱，而下游聚酯市场需求一般，旺季行情未能有效启动，基本面不乐观，PTA后期走势堪忧。

　　(作者单位：大越期货)