Jefferies研报：受益油价 一体化石油巨头看涨

　　新浪财经讯 美国投行Jefferies Group于4月11日发布全球一体化石油巨头研究报告。Jefferies大幅上调今明两年的原油价格预期，认为行业巨头盈利将增长20%以上。报告认为行业估值仍具吸引力，相对标普平均市盈率折价36%。在全球一体化石油公司中，Jefferies最看好道达尔。

　　以下是Jefferies Group研报摘要

　　我们大幅提高近期油价预期，原因在于目前市场供应紧张，且闲置产能正受到侵蚀。此外我们对一体化石油公司的前景更加看好，于是我们对该行业2011-12年的每股收益预期要高出市场平均预期5-11%。我们仍然看涨一体化石油公司，将行业平均目标股价提升5%。在全球炼油巨头中，道达尔(Total)仍是我们最看好的公司。

　　我们对2011-12年的原油价格预期作了大幅调升：2011年布伦特原油预期价格调升35%至每桶115美元，2012年调升29%至每桶110美元；同时将美国西得克萨斯中质原油(WTI)2011、2012年的预期价格分别调升21%和16%。

　　我们对布伦特原油价格的长期预期不变，仍为每桶85美元，但我们是根据原油价格须刺激边际供应做出如此预期的。这对我们的长期估值影响有限，我们的现金流量贴现法(DCF)估值结果平均只变动6%。

　　虽然如此，我们的预期调整对全球一体化石油巨头2011/12年盈利预期有着相当大的影响。我们将该行业2011年的每股收益预期平均提升27%，2012年提升21%。

　　一体化石油公司的估值仍然具有吸引力。以我们确定的目标股价(主要基于DCF估值方法)计算，全球原油巨头2011年的平均市盈率为8.8倍，相比标普500和欧洲市场分别折价36%和15%。

　　在全球炼油巨头中，道达尔仍是我们的首选。我们认为市场对道达尔的上游业务部门盈利增长能力估计不足。我们认为该集团到2015年盈利年平均增速可达6%，如果以2015年原油价格的市场平均预期计算则可达10%，是目前市场平均预期的两倍余。

　　我们还对荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)和康菲石油(ConocoPhillips)给出“买入”评级。荷兰皇家壳牌即将实现已等待多时的生产与现金流的显著增长；康菲石油则正在扭亏为盈。(楚墨)

　　附：全球炼油巨头评级、目标股价及调升幅度

　　公司名称 评级 目标股价 调升幅度

　　道达尔 买入 52欧元 4%

　　荷兰皇家壳牌 买入 26英镑 8%

　　康菲石油 买入 90美元 3%

　　英国石油(BP) 持有 5.00英镑 5%

　　埃克森美孚(ExxonMobil) 持有 85美元 6%

　　埃尼集团(Eni) 持有 19欧元 6%