欧债危机暴露欧币机制弊端

　　文/陈 弘 哈维尔?比萨

　　陈 弘：西班牙电信集团公司亚洲总监，在清华大学商学院、长江商学院、西班牙IESE、IE 和ESADE等著名商学院任教。西班牙电信创立于1924年，是一家大型跨国电信公司，是世界上最大的固定线路和移动电信公司之一

　　从欧洲近期的局势变化来看，蔓延了一年多的主权债务危机的解救方案不能只限于表面文章，欧元区统一货币的机制改革迫在眉睫。靠修改债务目标，只会使形势进一步陷入僵局，市场迟早会作出自己的判决。

　　欧元区十七个成员国近期一直在策划化解危机同时有益于维持金融稳定的可行方案。市场普遍预计，新的严谨的经济政策与工资水平/工作效率之间的关系、延长退休年龄及加强竞争力有关。不过，欧洲央行的困境和德国的政治分歧，对欧洲稳定救援基金的未来带来的阴暗面大于光明。

　　欧洲央行不能同时满足众多追逐目标：抑制通胀、确保流动性和欧洲银行体系的稳定性、边缘国家主债的可持续性和催发经济复苏，等等。欧洲央行表示，将考虑以提高利率来抑制通胀。加息符合德国或法国等欧元区核心国家的心态，但对欧元区边缘国家却会造成损害，增加与美国的利率差会直接影响盟国产品出口，这不符合任何欧元区成员国的利益。

　　德国总理默克尔曾提议德国央行行长韦伯为欧洲央行下一届行长，但并不受成员国欢迎的强硬派韦伯，最后还是退出了行长职位的竞选。德国联合政府是由三方组成的，多半政治倾向“中间偏右派”，德国银行拥有超过5000亿欧元的主权国债，韦伯的退出引发了德国联邦议院对欧洲稳定基金的会员国债务购买建议的否决。看来，这对德国来说是绝对不利的。

　　在近来国际评级机构再次下调希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙的政府债券评级的压力下，欧元区政府首脑认为，有必要举行特别理事会。在特别理事会上，德国总理默克尔重新强调她一贯主张的“竞争力公约”的主要条款，同时，她提出对扩大欧洲金融稳定救援基金规模的具体相关条件。

　　新的“欧元公约”在理事会上顺利通过，它要求欧元区成员国承担一定的共同责任，引用默克尔的原话“拿了是要偿还的”。增加金融稳定救援基金的回报条件包括对所有成员国经济活力的要求等。

　　本次理事会还就降低救援贷款利率达成共识，降低了欧盟和国际货币基金组织对希腊贷款利率100个基点，并延长偿还支付期至七年半。爱尔兰由于公司税率低于欧盟平均水平，没有得到相同的折扣优惠。另外，尽管面临主权债务压力，葡萄牙不愿意求助于欧盟救援基金，在公民的反对呼声中，政府宣布了一项紧缩计划，将2012年财政赤字控制在3％。

　　欧洲机构为此焦虑不堪，现在又出现了北非和中东地区的政治动荡，驱动石油价格飙升，其效应如同限制性的财政政策。在高失业率的国家里，随着货币政策和财政刺激举措的迅速撤离，情况可能会恶化。欧洲央行的加息决定，将考验货币联盟。

　　值得注意的是英国，欧元区国家都比较关注英国的经济动态，英镑是与欧元区不挂钩的货币，2010年5月英国政府换届，新政府实行了严格的紧缩措施。可是迄今为止，无论是企业信心还是消费者心态都尚未得到恢复，英国没能达到其原有的活力。欧洲一些成员国认为，也许可以放手让私营企业的自发因素来代替政府的经济刺激方案，但这样做似乎是没有依据的。

　　欧元区国家的政治家似乎并没有积极地在主权国债问题爆发的时刻来寻找机遇，抗争危机的种种方案都体现了各国自身发展需求和欧共体共存之间的种种矛盾。政治家应该致力于建立一个真正的欧洲统一货币的运作基础，无论称它“竞争力公约”也好，或“欧元公约”也好，最主要是改善欧洲公民的经济环境，并体现出欧共体的执政效率。