陶冬：服务业通胀起步 5%CPI将成常态

　　陶冬

　　2011年中国经济的一道风景线，是食品通胀的高位回落与服务业通胀的低位上升之间的交替与反差。笔者预言，由于服务业提价，通货膨胀很难大幅下降，政策利率也难不大幅上升。

　　今年1月CPI数据的最大看点，不是国家统计局对CPI分类指数权重的调整，而是服务业价格指数突然升至4.6%，比上期的2.8%大幅上扬。这是非食品类通胀升温的第一个重大信号。

　　服务业通货膨胀起步，源于工资的全面上调。涨工资，对提高中国普通消费者及农民工的购买力有帮助，也是中国经济向内需拉动转型的重要步骤。不过天下没有免费的午餐。许多国家的经验表明，服务业工资大涨，服务业价格必然跟着涨。与制造业相比，服务业生产效率提高的空间有限，多数领域也不存在产能过剩。面对众多的小消费者，服务企业有加价能力，也有加价动机。

　　政府认为，今年上半年通胀有进一步上升的可能，不过至年中CPI会见顶，之后因基数效应，通胀在下半年会滑落至3-3.5%区间。笔者认为，基数效应根本就不是经济学家分析的问题，有一个excel，小学生也能做出计算。用基数来测算通胀的前提是，其它情况不变，而这个前提恰恰是错误的。服务业价格上升，使基数效应对CPI不再具有主导作用。政府经济学家在两年内被同一块石头绊倒两次。在2010年他们也是强调基数效应，预言CPI年中见顶，结果食品通胀打破其它情况不变的假设，下半年通胀不降反升，招致一场手忙脚乱的货币政策调控。2011年也会这样。

　　笔者预计，CPI在年中见6.5%，之后的回落速度因服务业通胀而远慢过市场预期，基本上在5%左右徘徊。一旦这种情况出现，中国人民银行在下半年也要继续加息。

　　现在，笔者将问题掉转过来再问：中国是一个经济高速增长的新兴市场国家，出现5－6%的通货膨胀率真的那么可怕吗？过去十年，新兴市场国家的平均通胀率为6%，而工资增长率为3%(远低过中国目前的收入增长速度)，与其说今天中国的通胀高，不如说过去的几次通缩出现得不正常。

　　其实目前中国的通货膨胀在一个正常化的过程中，迈向与高速增长相匹配的物价环境。随着农民工供应数量、外出打工意愿及工资预期的改变，中国的工资水平在正常化，带动通货膨胀水平正常化，随后还有货币环境、利率环境的正常化。

　　今天的问题，不是通胀水平过高，而是市场对通胀的预期偏低，政策制定者对通胀的预期偏低。当人们最终意识到5%的CPI乃是中国通胀的新常态时，市场便不会每个星期五都出现加息恐慌，政府也不必为每一个超过4%的CPI数字解画。

　　食品通胀具有季节性、暂时性的特征，工资拉动的服务业通胀却是结构性的。一旦工资预期出现改变，通胀便有长期化的趋势，通胀治理也更困难。不过笔者暂时看不到中国出现双位数通胀的危险。上次出现双位数通胀(上世纪八、九十年代)，中国尚处于短缺经济，消费者甚至抢购囤积厕纸。那个时代已经一去不复返了。中国服务业通胀应该会持续升温，可是制造业却没有多少加价能力，这就决定了整体通胀水平达不到双位数的地步。

　　中国政府通过涨工资来刺激内需，在笔者看来是好的转型策略。这样做扭转了劳动者收入在GDP占比上连续二十多年下滑的态势，提高了增长的分配效率和公正性。不过此举无可避免地会带来全面、持久的通胀压力。中烈度通胀，会在中国长期存在。过去十年，中国的平均通胀率为1.8%，今后十年，估计介乎4－5%之间。政府、市场，乃至整个社会，均有必要在心态上适应新的“常态”。