全球通胀压力正在加大

　　抗通胀概念将持续受到资金关注

　　大众观察

　　在中东地缘政治动荡、日本地震等多重因素影响下，通胀形势一改去年发展中国家通胀、发达国家通缩“冰火两重天”的格局，正呈现出由发展中国家向发达国家蔓延的趋势，全球通胀压力正在加大。那么，在全球进入通胀上升通道、各国央行扣动紧缩扳机时，投资者又如何把握A股市场中的相关投资机会呢？

　　通胀渐蔓延至发达国家

　　自去年以来，包括巴西、印度、中国在内的多个新兴经济体的CPI早已是居高不下。据《大众证券报》不完全统计，金融危机至今，印度加息次数高达八次，为全球之首，中国、巴西、越南也均启动第四次加息，另外泰国、韩国等新兴经济体也都进入了此轮加息潮。由此可见，率先走出金融危机阴影的新兴经济体早就在通胀的笼罩之下了。

　　随着各国经济体3月宏观数据的公布，发达国家已经开始渐渐显现出高通胀的苗头。数据显示，欧元区3月份通胀率达到2.6%，为2008年10月以来的最高水平。其中德国3月CPI月率上升0.5%，年率上升2.1%，通胀年率持续处于2008年10月以来的最高水平；英国的通胀率也由去年11月的3.3%上升至今年2月份的4.4%。

　　特别是4月7日，欧洲央行(ECB)决定上调欧元区基准利率25BP至1.25%的举动，引起业内对全球通胀进一步蔓延的担忧。国信证券高级宏观分析师林松立对记者表示，由于历史上通胀对经济的影响，欧洲对控通胀的决心很大，这次加息明确地显示ECB已将管理通胀视为其制定货币政策最重要的考量因素之一，也说明欧洲已经出现了通胀的苗头。

　　平安证券认为，由于大宗商品特别是油价的推动，短期内欧元区CPI仍有上行的动能。而美国的通胀水平也在悄然升温，在最近的4个月里，其CPI分别为1.1%、1.4%、1.7%、2.2%，环比上升趋势十分明显。

　　业内人士认为，在未来一段时间内，由于中东等主要产油国的政治动荡，以及日本大地震等因素产生的巨大需求，将进一步助推全球通胀。光大证券认为，从全球看，本轮经济复苏的动力来自极度宽松的货币政策的刺激，包括中国的“四万亿”和美国的数量宽松，货币刺激在带来经济复苏的同时也带来了通货膨胀。相对于前几轮经济周期，本轮经济周期缺乏新的增长点，因此在经济复苏和通货膨胀之间缺少一个“缓冲垫”，复苏由东往西传导的同时通胀也在由中国-欧洲-美国的方向蔓延。

　　通胀下投资以防御为主

　　目前，全球通胀加剧已是共识，欧洲已经吹响政策紧缩的集结号，全球货币政策转向似乎也越来越清晰。平安证券认为，虽然加过一次息，但是在通胀压力之下且欧元区基准利率水平仍处在历史性低位，不排除未来ECB继续加息的可能。而对于美国，林松立表示，虽然通胀有所抬头，但是短期内美国还不会加息，因为美国还没有正式表态停止量化宽松政策，加息肯定是在该政策停止之后。不过，考虑到第二轮量化宽松政策执行时限至6月底，美联储表态的时间也逐渐临近。

　　对于国内，业内人士认为，在全球紧缩的轨道上，输入性通胀压力加大将使中国再次加息的概率大增。那么在全球通胀的大环境下，投资者应该如何把握A股市场的投资机会呢？

　　中信证券认为，一季度市场主要得益于通胀回落窗口，未来通胀重回高位使得政策腾挪空间减少，政策重点势必转向通胀预期的管理，这将使得股票市场出现震荡走势，目前的市场可能并没有完全反映对通胀高企、经济增长和海外风险的预期。因此二季度对市场判断偏谨慎，上证综指参考区间2600点-3100点。建议利用近期市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大的品种可暂时减少配置，防御策略主要是注重相对收益，配置方向一是绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；二是增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置，以等待二季度消费领域政策的落实。

　　民族证券策略分析师徐一钉(微博专栏)进一步表示，国际原油、黄金、有色金属等大宗商品价格将继续上涨，抗通胀概念将持续受到资金关注，投资者可关注与之相关板块的交易性机会。

　　记者 戚文丽