徐工机械：一季度净利润翻倍增长 未来仍将成长

　　东北证券刘立喜

　　公司预告一季度业绩：归属于上市公司股东的净利润为1-11亿元，同比增长98%-117%，EPS为0.48元-0.53元。公司净利润增长的主要原因是市场需求保持旺盛，销售收入同比有较大幅度增长。

　　2011年公司营业收入的增长目标为40%左右。从目前的行业订单情况来看，预计公司混凝土机械销售增长50%-60%，汽车起重机增长30%，装载机增长30%以上，主要产品均保持较高的增速。

　　公司综合毛利率仍有继续提升的空间。公司提高毛利率的途径一是通过产品结构调整，增加大吨位起重机、混凝土机械等高毛利率产品的销售占比；二是提高驾驶室、变能箱、驱动桥等配套零部件的自制比率，完善产业链。

　　国际化进程加速推进。公司计划将在H股上市，并计划在巴西建厂生产压路机、推土机等产品。

　　盈利预测与估值：预计公司2011-2013年的EPS为1.98、2.61、3.32元，对应的市盈率为14.4、10.9、8.6倍；暂时维持原盈利预测，但2011年的业绩有望高于预测，维持公司“推荐”的投资评级。