张捷：通胀下重点不在印钞而在发钞

　　张捷

　　现在已经明显的进入了通胀的通道，连以前西方国家通缩的也进入了通胀，世界主要国家负债超标的背后肯定不会以通缩来给债权人当雷锋的，世界现在的格局就是各国货币的竞争性贬值的格局，因此世界性的印钞大赛是不可避免的。

　　而在这样的通胀格局之下，我们需要看的就不再是印钞了没有，因为大家都在印钞，我们要更关注的是印钞后的货币发行，也就是印钞后是怎样让货币发行到市场上的，这样的发行方向的不同，对于通胀下财富再分配和财富的流向是至关重要的。

　　在关注了货币的发行这样的方面，我们就可以看到中外的巨大差别，西方国家的货币发行主要的是以央行收购国债来完成的，美国的量化宽松就是央行在资本市场上收购债券，而这些债券是怎样来的呢？这些债券是政府发行取得现金用于社会公众福利的，因此美国的印钞实际上是一个福利发放的过程，是一个让老百姓得到实惠的过程，因此在希腊财务危机发生以后民众要示威反对政府消减赤字，西方的印钞是老百姓得利的过程，而且西方的老百姓存款很少，西方的资产组成是：在金融有价证券上，1%最富有家庭拥有的资产额占全部有价证券额的60.6%，接下来9%富有家庭拥有的资产额占全部有价证券额的37.9%，而余下90%家庭拥有的资产额仅占全部有价证券额的1.5%，因此西方的老百姓都是月光族和月透族，在通胀过程中西方的老百姓是得利的。因此通胀对于西方国家就是一个劫富济贫的过程。

　　而中国的情况是如何呢？我们的货币发行最大的是外汇占款，能够占到货币发行的三分之二左右，这些外汇占款实际上是被外来热钱、外来投资以及与外贸有关的机构取得，除此之外就是货币的再贷款，这些货币也主要被大企业主所得，因此中国的发钞是难以发行到老百姓手中的，而中国的老百姓的存款却是巨大的，中国目前的居民储蓄余额接近了40万亿，在通胀中老百姓的损失是巨大的。

　　对于印钞后发钞到了不同人的手里，我们应当知道的就是资金每过一手都是要得利的，没有钱赚和便宜我不会把我的钱给你的，谁在印钞和通胀时最先得到货币，谁就是通胀当中的得利者，因为你可以拿着钞票在没有通胀的时候买到商品，等你把商品买走了以后其他人要买就要涨价了，因此对于谁先取得钞票谁就有在通胀下的获利权！我们的价值规律是客观价值规律讲等价交换，但是对于在通胀的模式下只有在交换的瞬间是等价的，交换完成以后拿着货币的一方就要受到损失了。而西方很多场合是主观价值论的，买卖就是赚便宜，价值是由你的主观而定的，这样的价值论比较容易解释通胀与定价权的价值，在等价交换的模式下对于我们当今流行的定价权争夺是难以解释的。在主观价值论之下，谁拿着货币谁就在交易中先赚取了便宜，货币的每一次过手就是每一次赚取便宜和利益的过程，如果你认识到了这个过程，就可以认识到货币印钞不是最关键的，而关键的是印钞以后货币到了谁的手中，谁最先取得流动性谁得利。

　　这样我们就更可以清楚的看到西方是流动性在福利在老百姓手里，通胀就是老百姓得利，中国是印钞在外来资本和国内利益集团手里，通胀就是老百姓被剥削，因此在通胀的模式下西方是均贫富缓和社会矛盾而中国的掠夺老百姓增加社会矛盾，因此我们也就不难理解为什么在西方是大家希望通胀而中国对于通胀老百姓谈虎色变，在通胀成为全球的趋势难以阻挡的情况下，我们需要关注的就是印钞到了哪里，是谁得到了便宜。

　　对于当今国际上的争相印钞和货币的竞争性贬值也是同样的，每一个国家的印钞都是本国最先得到货币，在货币的过手当中尽力从外国买入资源然后把货币输入他国，在希望他国持有本国货币的背后，是这些货币所交换的资源流入本国，这个资源流入的过程是谁也不说的资源重商主义，因此国与国之间的博弈重点也不是印钞而是发钞，怎样把你的钞票发行到其他国家去。就如本次日本地震受灾，日本印钞大约5000亿美元，并且保持了当时汇率的高企成功的印钞的同时成功的向全世界发钞，这也是世界其他发达国家为什么不顾日本的反对一定要敢于日元汇率的缘故。因此各国的印钞和竞争性贬值的实质就是在国与国之间博弈财富的流向，是一个全球的再分配过程，GDP只不过是生产了多少财富，GDP背后的再分配最后让你最终得到多少财富才是关键问题。

　　而对于中国在通胀大势下应对通胀的思路应当作出合理的调整，在中国一国难以对抗世界通胀的情况下，更应当把重点放到通胀中怎样让老百姓拿到货币，尤其是让老百姓最先拿到货币的方向上来，提高老百姓的收入和福利水平，让老百姓的收入和福利的增长快于通胀，让工作着的创造者成为通胀中的赢家，这才是一个竞争向上的积极进取的社会和经济环境，才是中国应对通胀最有力的方向，在此是疏导胜于堵截的，提高收入的关键是政府发债央行回收的发钞模式要成为主流，在外汇占款和再贷款为主的发钞模式下，老百姓难以得到发钞的货币肯定是被盘剥的对象，因此我们的货币发行的方式应当在通胀下进行合理的调整的。

　　综上所述我们认为对于通胀和印钞，我们要把眼光放到更远的地方，要看到发钞的方向才是问题的关键本质，在通胀下更关键的是关注谁得到货币谁被掠夺，关注通胀下财富的流向，以发钞的模式调整通胀中的财富再分配模式和财富的流向，才是我们宏观调控和货币政策所要面对的重点。