中大股份：房地产步上利润新台阶

　　中信建设 刘韧 陈政

　　简评：

　　房地产业务迈上新台阶。公司房地产项目结算收入集中在1Q11确认，分部利润取得较高同比增幅，迈上新台阶。房地产项目结算收入在一、四季度集中确认，符合公司及行业发展规律。预计4Q11仍将是房地产收入结算高峰，同比增速保持在50%以上，全年利润增长可期。

　　金融资产贡献投资收益。公司2010年投资活动产生的非经常性损益约1.3亿元，主要来自于三方面：转让所持大地期货56.67%的股权、交易性金融资产处置所得以及长期股权投资取得的分红收益。公司在股权投资和资本运作领域形成了独特的竞争优势，预计2011年公司将持续取得较高的投资收益。

　　汽车销售回暖带动经销板块。一季度集中确认2010年销售返利，为利润增量。预计二季度乘用车销售明显回暖，将带动经销商行业景气，利润保持较高同比增速。2H11开始，公司新建店面批量投入使用，汽车经销收入有望超越行业保持高增长。

　　推荐中大股份(600704)，目标价29.4元。预计全年业绩超预期可能性大。暂维持公司2011-2012年净利润分别6.5亿元和8.9亿元，每股收益分别1.47元和2.03元。给予“买入”评级，目标价29.4元。