央行首次公布社会融资总量

　　一季度新增信贷、M2增速均超预期

　　本报讯 央行昨日发布的《2011年一季度金融统计数据报告》首次公布了社会融资总量这一指标。报告显示，今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。其中人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元。

　　3月当月人民币贷款增加6794亿元，同比多增1727亿元。3月末，广义货币(M2)余额75.81万亿元，同比增长16.6%；狭义货币(M1)余额26.63万亿元，同比增长15.0%。一季度净投放现金257亿元，现金投放回笼正常。

　　3月新增贷款略高

　　“3月新增贷款数据略微有点高，可能是在紧缩政策的执行过程中效果有一些折扣，这在放贷冲动比较强烈的情况下也是难免的，M2应该说比上两个月更加正常，符合当前的实际情况，而且还有下降的空间，我觉得14%-15%的增速更合适一些。”昨日西南证券研发中心副总经理王剑辉表示道。

　　中金公司首席经济学家彭文生则表示，按照对全年新增贷款7.5万亿元的预测，以及3月份新增贷款占全年新增贷款11.3%的历史统计结果，3月份新增贷款应为8475亿元左右。而3月份新增贷款的实际数量明显低于上述预测数值，这也证明信贷投放规模仍然按照从紧运行的轨道前行，而M2的季度环比增速为2.1%，比去年第四季度的4.8%依然降幅明显。

　　一季度融资环境变紧

　　除了信贷数据以外，央行昨日首次公布了社会融资总量这个全新指标。据其统计，从2002年到2010年，中国社会融资规模由2万亿元扩大到14.27万亿元，年均增长27.8%，比同期人民币各项贷款年均增速高9.4个百分点。从结构看，今年一季度人民币贷款占社会融资规模的53.5%，同比减少4.1个百分点；外币贷款占比3.5%，同比减少0.8个百分点。

　　“社会融资数据是个新东西，目前来看没有可比性，而且其包含一些融资途径并非央行直接可以控制，比如股票融资等等，所以暂时不能确定央行是否会把社会融资规模作为直接调控目标。对比今年一季度和去年同期的数据可以看出，除了新增贷款外其他方式的融资额同比还是比较平稳的，但是需要指出的是一季度社会融资规模还是偏多，再结合M2的增速较上个月出现一定反弹，显示经济仍存在较高的通胀压力。”齐鲁证券宏观研究员刘启元则表示道。

　　彭文生认为，社会融资总量指标和货币、信贷数据给出的信号一致，显示融资环境相对变紧。同时，他进一步判断，即使在使用社会融资总量的指标后，银行信贷仍然是央行调控的主要标的。

　　货币政策收紧概率加大

　　央行数据进一步显示，3月末外汇占款余额23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇款4079亿元，较2月的2145亿元增九成，仅次于去年10月和今年1月的逾5000亿元水平。

　　“尽管公开市场操作力度比之前确实要大很多，但外汇占款仍在流入。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健博士对记者分析认为，假如公开市场不能对冲掉流动性，上调存款准备金率的可能性还是有的，不过未来准备金率调整频率将有所降低。

　　彭文生则预计，从紧的货币政策至少在二季度不会出现明显的放缓，二季度数量型和价格型工具并用，央行再次提高基准利率的可能性显著增加。

　　“从3月份金融数据来看，紧缩政策仍有必要，如果周五统计局公布CPI超预期，那么短期内紧缩政策仍有可能出台，信贷和货币数据反弹可能引发存款准备金率上调，而通胀数据略超预期也可能引发加息。”浙商证券策略研究员张延兵认为，不过通胀压力在市场中已经有了充分预期，明天就看经济增速下降了多少，此外还有就是经济结构上有没有什么变化。

　　记者 刘扬