群益证券：建议投资者小注申购中国汽车系统

　　群益证券（香港）

　　中国汽车系统（01283）为中国领先的汽车空调压缩机制造商。根据奥尔威报告数据显示，以2010年产量及销量而言，公司为中国第二大汽车空调压缩机制造商，市场占有率为16.5%。同时，公司亦为中国最大的涡旋式汽车空调压缩机制造商，市场占有率为78.9%。2010年，公司奥特佳品牌为认定为“中国驰名商标”。

　　公司为中国领先的汽车制造商供应汽车空调压缩机，主要客户包括比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、华晨汽车及北汽福田等中国十大自主汽车品牌。

　　公司连同第二大及第三大涡旋式汽车空调压缩机制造商合共占2009年中国涡旋式汽车空调压缩机制造行业的93.7%，行业集中度较高。

　　公司预估2011年上半年全年股东应占净利不少于人民币99.2百万元，即每股盈利为不低于人民币0.099元（约0.117港元）。如以公司招股售价1.8至2.38港元计算，反映2010年市盈率预估为10.3至13.7倍，估值偏低。过往三年公司销售收入及净利润飞速增长。介于公司于涡旋式空调压缩机行业的领导地位，且核心产品未来市场前景可观，我们相信公司未来销售收入将继续保持较高增长速度，支持整

　　体业绩表现。公司为高新科技企业，将获得国家在税收方面的优惠。同时此次日本地震事件对全球汽车零部件供应造成较大程度短缺，为此中国汽车零部件生产商将因此受惠，公司亦将成为其中一大赢家。但另一方面，公司此次上市募集资金逾半将用于偿还债务，对未来投资发展帮助大打折扣。综上所述，我们建议投资者小注申购。