大族激光：高端设备多点开花 业绩进入收获期

　　中金公司 秦岭 曾令波

　　公司动态：

　　大族激光公布2010年业绩：全年实现营业收入31.09亿元，同比增长59.4%。归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，折合EPS0.54元；扣除非经常性损益净利润2.66亿元，折合EPS0.38元，与业绩快报一致(其中4季度三项费用大幅增长至34.7%，营业外收入大幅减少导致公司4季度业绩偏低)。公司拟每10股派发现金红利2.5元并转增5股。同时公司预计11年1季度净利润为6,193万元～7,047万元，同比增长45%～65%，低于我们预期。

　　评论：

　　激光标记设备、焊接设备收入恢复增长，但下半年环比略降：随着全球经济的复苏和好转，公司主要盈利产品激光标记设备、激光焊接设备10年度全面复苏，同比增长49.28%、94.50%。公司在精密激光焊接领域已经处于行业领跑者地位。10年公司提供了用于Ipad制造的几乎全部激光点焊设备和部分的Iphone4激光点焊设备。公司大功率焊接业务也开始突破，预计11年将快速增长。

　　大功率切割设备进入收获期，进一步提升切割业务毛利率。10年激光切割设备全年实现销售收入6.02亿元，同比增长87.91%。其中高功率激光切割机实现销售收入3.67亿元，同比增长119.38%。公司以G3015F机床为代表的光纤系列切割机床迅速占领高端市场，全年销售85台，产品供不应求，我们预计激光切割业务11年增长30%达到7.8亿的收入。

　　PCB设备不断推出新产品，大客户订单取得突破：得益于产品系列的不断丰富和市场推广的突破，2010年公司PCB设备共实现销售收入4.6亿元，同比增长76.94%。与深圳市五株电路板有限公司一次性签订1.7亿元合同，证明公司已经具备与大客户建立长期稳定合作关系的能力。

　　光伏设备11年有望超预期。光伏设备目前主要产品扩散炉和PECVD，10年实现销售收入2938万元，获得有效订单2.04亿元。公司在上海光伏展后销售情况非常好，目前公司产能饱满，11年公司将陆续推出铸锭炉等产品，我们维持公司11年光伏收入7个亿。

　　LED设备进口替代将加速。10年LED设备业务全年实现收入4.4亿元，同比增长479%。主导产品固晶机、分光分色机、装带机共实现销售收入1亿元，同比增长337.00%。11年公司将推出焊线机(上半年推出lamp式，下半年推出贴片式)，提升公司LED成套设备的竞争能力和盈利。

　　投资建议：

　　我们继续看好国内装备制造业的发展前景，公司受益于产业升级和转移，并在专用行业设备领域技术领先，具备较大的成长空间。我们调整了各个板块的业务增速，维持11－12年的EPS预测为0.75和0.96，对应PE为29.2和22.7，维持“推荐”评级。