资金、发展双瓶颈凯迪电力“滑向”央企

　　彭友上海报道

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　　2011-04-18

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　　彭友

　　据本报获悉，在生物质燃料领域耕耘多年的凯迪电力（000939.SZ），面对资金瓶颈和发展瓶颈，或将主动向大型央企靠拢，引进其作为战略或财务投资者。

　　凯迪电力14日晚间披露的2010年业绩快报显示，生物质电厂尚未贡献收益。使得市场对其平添几分焦虑。

　　引进央企

　　近日，坊间不断有传闻称，凯迪电力即将更换大股东，五大国有电力集团之一入主凯迪电力。体现到股价上，今年以来，该股一度从13元涨到17元左右。

　　然而，接近凯迪电力的人士说，“更换大股东”的说法并不准确。他透露，凯迪电力董事长陈义龙在今年3月份对前去调研的机构人员表示，“将引进央企作为财务或者战略投资者，借助其资金力量和管理经验支持”。

　　“这一引进战略或财务投资者的说法，对于现在的时间节点而言，是颇为巧合的”，泽晖投资研究总监杨建对本报称，根据凯迪电力控股股东武汉凯迪控股投资有限公司（下称“凯迪控股”）的承诺，凯迪控股原持有的凯迪电力3612万股和定向增发认购的新增股份8729万股，合计12341万股，自2008年4月8日发行新股登记之日起36个月内不向任何第三方转让，故股份解禁日期为2011年4月8日。

　　据招商证券一位人士分析，从操作方式上来看，由于此前公司的定向增发被监管部门否决，因此这次凯迪电力引进战略或财务投资者，估计不会采取定向增发的形式，而是通过大股东转让股权的形式来进行。

　　资料显示，目前凯迪控股持有凯迪电力19745.65万股，持股比例33.49%。第二大股东武汉大学资产经营投资管理有限责任公司仅持有公司1057.95万股，持股比例1.79%。因此，即使凯迪控股转让出所持的部分股权，其对上市公司的控股权也不造成到威胁。

　　2009年底，凯迪电力披露定向增发方案，决定向包括控股股东凯迪控股在内的不超过10名特定投资者发行股票。发行股票数量不超过15000万股，募集资金不超过18　亿元，发行价格不低于12.04元/股。此次募集资金按轻重缓急顺序，拟投资于7个生物质能项目。据悉，这7个生物质能项目基本上是用以秸秆、稻壳、芭茅等为燃料来发电的。

　　然而，2010年6月，上述定向增发方案却被中国证监会发行审核委员会否决。来自凯迪电力内部的说法称，增发被否的主因是因为公司与大股东旗下子公司有可能产生关联交易，公司目前已经开始着手解决此事。但亦有国泰君安投行部人士认为，生物质能发电目前仍在推广阶段，尚未形成成熟的盈利模式，监管部门或许出于谨慎而作此表决。

　　吃紧的资金链

　　2009年，凯迪电力宣布进军生物质能源产业。彼时，公司信心满满地表示，国家对于生物质发电的配套优惠政策已经非常到位；同时建立在凯迪控股大量的前期投入基础上的生物质发电技术已经成熟并经过了实践的检验。

　　按照公司的说法，定向增发募集资金对于公司做大做强绿色能源（生物质能）产业、实现从环保型公司逐步向绿色能源综合型环保公司转型过程中极其关键的一步。据本报了解，当时因为增发事宜，国信证券、汇添富基金等机构曾前往该公司实地调研，但此事由于监管部门的否决戛然而止。

　　实际上，对于生物质能源的“钱景”，凯迪电力董事长陈义龙曾表示，中国发展生物质能源产业方向是对的，要利用创新工具和方法，加快其商业化进程。国内的商业化道路需要10-15年，甚至到2030年才可实现，这需与国家中长期发展规划相匹配。

　　但要独立支撑这么长时间，对于凯迪电力而言却不是一件简单的事情。根据凯迪电力2010年半年报，公司账面上的货币资金为13.78亿元，短期借款达到12.49亿元，可见资金链已颇为紧张。

　　2010年7月，凯迪电力进行了一系列的筹资行动，包括向控股股东转让持有联营公司中盈长江国际投资担保有限公司25%的股权，获得投资收益6090.13万元。同时还拟在境内一次性公开发行总额不超过人民币12亿元中期票据，补充公司营运资金和归还部分银行贷款，以达到调整负债结构，降低融资成本的目的。

　　此外，2010年年底，凯迪控股也发行了10亿企业债券，债券期限为10年。据悉，此次发行债券所筹资金中的四成用于偿还贷款和补充公司营运资金，其余6亿元全部用于各地的生物质发电厂工程项目建设。

　　4月14日晚间，凯迪电力披露了2010年业绩快报，公司营业利润为5.66亿元，比上年同期增加1.61亿元，增长比例39.76%，主要是公司的电建总承包收入增长及取得联营企业中盈长江国际投资担保有限公司的股权持有及转让收益。可见，生物质电厂尚未为公司带来收益。

　　近日，凯迪电力董事长陈义龙也表示，公司不会放弃生物质能源产业这一发展方向，凯迪控股未来的发展方向，也将逐渐剥离或退出其他业务，专注于生物质产业的发展。