监管的低调与无奈

　　张勇

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　　2011-04-18

　　张勇

　　国信PE腐败案的曝光，使券商投行界的许多潜规则浮出水面。由于此案是因券商自查而来，并非是在一次自上而下的清查中出现，因此监管部门的态度显得更加重要。

　　然而，让我们感到意外的是，监管机构对外界的态度却显得过于低调，后经了解，这种低调也有一定的无奈之处，可以说，此案所反映的如何防范PE腐败的意义远大于案件本身。

　　首先，在多数业内人士看来，国信李绍武案与此后出现的中信谢风华案都是有明显的违规行为，显性证据充分，定性不难，但大多数的违规很难找到确凿证据，这让监管部门难以正式就行业腐败程度对外发表态度。

　　其次，创业板的推出，由于有一定程度上的“仓促”，导致了创业板推出之初监管尺度相对较松，监管部门的审核角度主要放在上市企业的行业及成长性上，对企业发起人的历史不太注重。在没有明确防控机制出台的前提下，证监会对如何处理行业的腐败问题也难以表态。

　　另外，虽然行业清查已经展开，但证监会显然对结果将如何没有把握，因此低调行事成为了最后的选择。因此，监管部门对于PE腐败案的真实态度到底如何是需要我们具体把握的，如果对此判断不清，容易在日后的报道中陷入被动。

　　2009年资本市场的火爆程度助推了上市企业股东一夜暴富的“神话”，当时舆论几乎一边倒地对暴富者进行“喊打”，此后相当长一段时间才逐渐出现较为中性的评价。在我们看来，对国信PE腐败案的态度，不能因为投行人员的违规而过多地牵连上市企业。实际上，制度性的某些缺陷是加重参与上市企业整个上市过程的投行人员违规冲动的原因之一，因此在报道中我们延伸了对PE腐败链条的报道和对制度缺陷的部分呈现，希望使报道呈现得更加平衡及有一定的高度。