人民币国际化研讨：到大海里才能学会游泳

　　参加博鳌亚洲论坛的学者专家在“人民币走出去：挑战与机遇”分论坛上展开讨论

　　中国2009年实行人民币跨境贸易结算试点以来，逐步推进人民币国际化的进程。“十二五”规划明确提出了扩大人民币跨境使用，逐步实现人民币资本项目可兑换。

　　人民币“走出去”采取了前所未有的路线，但这条路通向何方？会对金融市场和货币体系带来怎样的影响？参加博鳌亚洲论坛2011年年会的机构投资者及学者专家在16日举行的“人民币走出去：挑战与机遇”分论坛上展开了讨论。

　　全球货币形势：

　　一个没有指挥的乐队

　　五十多年前，美国经济学家罗伯特·特里芬提出这样一个悖论：由于国际贸易中必须使用美元作为结算和储备货币，美元在海外不断沉淀，美国就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是保持其币值的稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。

　　在全国社会保障基金理事会理事长戴相龙(专栏)看来，今天的国际货币体系不仅没有解决“特里芬难题”，反而使之越来越严重。他说：“当前的国际货币体系存在着不合理的地方。美元既是本币，又是国际上最主要的储备货币。”

　　国际货币金融机构官方论坛联合主席大卫·马什把这种不合理性形象地比喻成“一个没有指挥的乐队”。他说：“在这个乐队里，美元是个聒噪的鼓手，不断制造噪音。欧元曾经演奏出美妙的音乐，但不幸的是，现在它的琴弦断了。”

　　戴相龙和马什都认为，从战略角度考虑，正是由于国际货币体系的混乱，才使得人民币必须要“走出去”。

　　香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加认为，从减轻通胀压力、内外兼修的实际角度来说，人民币“走出去”也是必然趋势。“中国改革开放30年，出口了大量商品，进口了大量资本。要实现从资本进口到资本出口的过渡，人民币必然要走出去。”

　　李小加补充说：“国际货币体系的不合理性，为人民币国际化提供了一个短暂的窗口期。可以预见未来三到五年，人民币将继续保持结构性的升值。这是人民币走出去的最好时机。”

　　人民币“走出去”：

　　启动境外直接投资试点

　　2009年7月，上海及广东五城市率先宣布进行跨境贸易人民币结算试点。到去年6月，试点的境外地域扩展到所有国家和地区，国内试点地区扩大至20个省份。

　　进入2011年，人民币“走出去”的步伐加快。央行公布的2011年一号文件启动人民币境外直接投资试点。同一天，中国银行纽约分行开展了针对美国客户的人民币交易业务。

　　专家们同时认为，对于人民币“走出去”，尽管需要保持热情，也必须客观谨慎。美国麻省理工学院教授黄亚生说：“既要考虑经济效益，又要权衡风险。”

　　人民币国际化：

　　香港是进行演练的小河

　　由于目前人民币尚未实现可兑换，人民币走出去对中国制定执行货币政策、促进金融市场发展、维护金融稳定都提出了新的课题。戴相龙认为，人民币要真正实现国际化，至少还需要3-4个五年计划。

　　戴相龙说：“真正的国际化货币，必须具备三个特征。一是可兑换；二是具备全功能，可计价，可交易，可投资，可储备；三是在国际储备中占大比例。”

　　渣打集团执行董事白承睿说，中国是要把人民币发展成为国际储备货币，这种改革的步伐是前所未有的，也采取了很多独特的策略方法。

　　白承睿所说的“独特方法”，是指中国通过“渐进式的路线图”，来实现人民币完全可兑换，即从结算货币到投资货币再到储备货币的逐一过渡。

　　在这个过程中，香港作为人民币离岸中心的作用得到了积极肯定。李小加说：“在浴缸里叫洗澡，到大海里才能学会游泳。而香港作为人民币离岸交易中心，则是游向大海前，可以进行演练的小河。”

　　黄亚生列举了在香港发展人民币离岸交易的好处：可以降低投资成本，用人民币计价；香港是成熟的金融市场，可以推动人民币在资本市场的发展；可以促进港股和人民币计价股票之间的良性的竞争。

　　苏格兰皇家银行亚太区首席执行官麦高铭说，香港金融监管体系完善，可以成为人民币国际化的“孵化器”，推动人民币走出去。

　　根据香港金融管理局统计，今年2月份香港的人民币存款达到4070亿元，是去年的5倍。

　　但白承睿指出，这个数字只占到大陆总存款的0.6%，还不能有效抵消国际上金融变化对中国国内的冲击。他建议利用在香港的探索，发展更多的离岸市场。据新华社