长期收益稳定 私募跟跑者值得关注

　　陈光

　　□本报记者 陈光

　　业绩高低是评价投资好坏的重要标准，但业绩的稳定性却经常被投资者忽略。每年的私募冠军总能获得最多的关注，然而从长期角度看，成绩不错、表现稳定的“跟跑者”更值得留意。

　　“老而弥坚”私募人

　　铁打的营盘流水的兵，2011年一季度私募业绩第一梯队再易其主。根据好买基金网的最新数据，截至4月14日，2011年以来收益前十名几乎都是新面孔。其中，华富励勤1期、利升1期、金诚富利1期、呈瑞1期等位居前列。这四只产品的基金经理中，两位来自券商、一位来自基金、另一位则来自民间。

　　从产品成立时间来看，前十名中有7只成立于2010年，其中宁聚稳健和鸿逸1号成立于2010年12月，至今运行不过4月余。而华富励勤1期、利升1期、金诚富利1期、呈瑞1期等也都成立于2010年，运营时间最长的也不过14个月。

　　投资是长跑，短期内业绩也许能冲得很快，但毕竟还要看长期收益，半年、一年、两年甚至更长时间积累下来的稳定收益更加可观。事实上，一大批业绩稳定、运营时间长的阳光私募产品虽然没有跑在最前面，但同样在2011年超越大盘指数，呈现一种“跟跑”格局。

　　在前十名中，有3只产品成立于2010年之前，包括赢隆一期、国宏一期、金中和西鼎。其中，金中和西鼎成立于2007年7月，至今累积净值已达2.1元。另外，2010年表现出众的世通、泽熙也有产品跑赢大盘，其中世通和世通8期今年以来也分别获得9.42%和8.15%的收益，泽熙5期则获取 11.77%的收益。长期保持稳定收益的效果是巨大的，12个月以来，世通仍以112%的收益排名第一，而泽熙瑞金1号的累积收益也超过81.06%。

　　控制下行风险

　　不少阳光私募基金经理向中国证券报记者表示，短期排名仅具有观赏效果，挑选能给投资者带来真正收益的产品还需着眼长远。

　　“阳光私募产品的锁定期起码是1年，如果投资者看到现在的排名买进去，万一后面业绩无法保证，那收获的就不是收益而是损失了。”一位私募基金研究人士告诉记者。

　　在保证长期稳定收益方面，这些“跟跑者”各有绝招。“我们非常关注下行风险。对于我们来说，不亏损的重要性要远大于高收益。”上海一家著名阳光私募公司人士说，下行风险控制效果甚至决定着整个投资心态的稳定。

　　这段时间以来，一些明星私募成绩并不理想，分析人士认为，市场风格的切换是主要原因。市场风格总是在变，与普通投资者不同，专业投资者的投资偏好却不大会变，这就导致当市场风格轮换时，总会伴随着一批旧风格青睐者的没落，新风格适应者的崛起。

　　“所谓二八转换其实是个伪命题，”上述著名私募人士认为，如果你是低估值偏好者，肯定不会喜欢高估值、高成长的成长股。即使当市场风格从成长股切换至周期股，你也不会急于调换品种，而只会做一件事——减仓。

　　这位人士说，“我们的配置还是成长股，之所以亏得少，是因为总的仓位降下来了。成长股总会有机会的，即使现在不流行，小机会也是有的，所以就一边抓小机会，一边等市场风格再次转过来。”

　　坚持自己的投资原则，不随波逐流，总会有收获，淡水泉就是个例子。他们在2010年大半年的时间都没有挣钱，因为他配置了很多金融、地产股，但当时的市场偏好医药、新兴产业等成长股，所以净值一直踌躇不前。但自去年下半年开始，金融、地产股突然启动，几个月时间，其单位净值就上涨了40%。