交银国际：市场或难立刻消化内地CPI数据

交银国际

　　市场观点 – 市场或未能立刻消化中国最新公布的CPI数据。

　　恒指周五一度走高，但随后公布的3 月CPI 高于市场预期，投资者忧虑央行再度加息或调准抑制通胀，恒指高位回落，午盘小幅回升收窄跌幅，全日微跌5.93 或0.02%，收报于24008.07 点，成交额维持700 亿水平。港股当周走弱，主要由于日本核危机及调控预期两个因素的影响，成交明显不如此前一周活跃，成交额3874 亿港元。上周地产及金融板块领跌，恒生地产指数和金融分类指数下跌1.8%和1.7%，跑输大市。由于内地通胀数据较高，市场预期政府将再度采取货币紧缩政策。此外，监管部门将对中资银行采用日均存贷比监管，地产及金融股遭到抛售。

　　上周五出炉的经济数据可以说喜忧参半。3 月CPI 同比增长5.4%，高于市场平均预测，结合3 月M2 同比增速较大以及外汇储备破3 万亿美元来分析，目前流动性较为充裕，因此央行不出意外再次调高准备金率，意在回收流动性，冻结银行资金3750 亿元。观察其他经济数据，一季度GDP 与工业增加值同比数据较去年四季度小幅回落，显示虽然经济平稳向好，但未来存在增速放缓的可能。因此未来政策继续紧缩的空间已经比较小，随着4 月过后公开市场到期资金大幅回落，预计在央行调控重心将逐渐从数量调控向价格调控过渡。

　　周末调准弱化了短期的调控预期，核危机短期影响也已经基本被市场消化，港股有望在充分盘整后继续反弹。恒指在23800 存在支撑，建议在23800-24000 区间考虑逢低吸纳。投资者还可关注本周三将公布的美国3 月成屋销售数据，及周四的美国房价指数。

　　尽管谷歌和美银的业绩逊预期，美国的消费者信心高于预期，加上核心通胀数据温和，美股上周五上扬。道指升56 点或0.46%，收报12341 点。

　　美国4 月的消费者信心指数升至69.6，高于市场原来预期的68.8，带动股市上扬。3 月的核心CPI 仅升0.1%，低于经济师普遍预期的0.2%升幅。

　　由于经营成本上涨，拖累盈利表现，谷歌股价下挫8.3%至530.7 美元。美银公布首季业绩，纯利按年下滑36%至20.5 亿美元，大部份业务的收益均大跌。然而，由于信贷质量持续改善，拨备减少，有助推高公司盈利。美银首季的拨备由去年同期的98.1 亿美元下降至38.1 亿美元。股价下滑2.4%，报12.82 美元。

　　美国财政部公布，中国2 月连续第四个月减持美国债券，不过仍是最大的债券持有人。继1 月出售540 亿美元的美债后，中国2 月再减持价值6 亿美元的美债，目前持有价值约1.154 万亿美元的美债。

　　股市消息

　　央行年内第四次上调 准备金率升至20.5%。中国人民银行17日宣布，自4月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行去年以来第10次上调存款准备金率，也是今年以来第4次上调。本次上调以后，大型商业银行存款准备金率将升至20.5%的历史高位。以3月末金融机构人民币存款余额75.28万亿元计算，本次上调大约冻结银行资金3750亿元。本次上调存款准备金率的主要目的是回笼流动性。

　　3 月CPI 创32 个月新高。国家统计局公布，一季度国内生产总值（GDP）96311 亿元人民币，按可比价格计算，同比增长9.7%，略高于预期的9.5%。从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%.是次为统计局首次公布GDP 季度环比增幅。一季度，居民消费价格指数（CPI）同比上涨5%.3 月份居民消费价格同比上涨5.4%，创下32 个月新高，亦高于预期的5.2%，环比则下降0.2%。一季度，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨7.1%，3 月份上涨7.3%，略高于预期7.2%，环比上涨0.6%。

　　发改委上调部分亏损严重火电企业上网电价。国家发改委价格司上调了部分亏损严重火电企业上网电价，调价幅度视亏损程度不等.其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价每千瓦时0.026 元，河南上调上网电价每千瓦时0.015 元，全国有11 个省份的上网电价上调在每千瓦时0.01 元以上。此次调价仅上调亏损火电企业上网电价，增加的成本将由电网企业暂时承担，终端电价没有上涨。神威药业(2877.HK)首季营业额增6.2%至4.6 亿人民币。神威药业公布截至今年3 月31 日止3 个月的数据，营业额约4.63 亿元人民币，较2010 年同期增长6.2%。期内，软胶囊产品及颗粒剂产品营业额增22.6%、15.8%，注射液产品营业额同比跌6.5%至2.39 亿人民币。