低估值板块炒作路线图 后市如何掘金？

　　近段时间以来，盘面缺乏持续的热点，市场操作难度陡然增加，很多投资者赚了指数却难赚钱。惟一还算有点炒作脉络的还是低估值板块，大盘上攻3000点这些板块功不可没。不过随着估值洼地被不断地填平，甚者变成山包，低估值行情的板块轮动也不断地加快，其中个股出现了较大的分化。低估值板块有可能继续演绎，但需要慧眼识宝。

　　并非所有滞涨、低估的板块都会被热炒。除此因素之外，主流机构很注意板块的进攻性。工程机械、水泥、家电等板块都受到了保障房拉动作用，还具有进攻性，不只有防御性--

　　低估值修复：曲未终，筵未散

　　低估值板块炒作路线图

　　最近几个月市场走出了二八截然相反的行情，高价、高估值、涨幅高的二、三线中小盘股出现了持续下跌，而2010年一直滞涨的中、大型蓝筹板块则轮流上涨。这样的行情意味着高风险，一旦站错了队，投资者不仅是赚了指数不赚钱，而且有可能被深度套牢，与后面的行情无缘。

　　让我们先回顾一下最近半年来的估值修复行情：

　　2010年9月份，以三一重工（600031）为代表的工程机械板块成为市场热点。工程机械板块在2010年9月份以前一直弱势横盘，但是由于行业需求旺盛，上市公司业绩非常突出，利润增长率大幅超出预期，导致2010年业绩对应的市盈率只有10~15倍，再加上高送转利好的推动，板块个股走出一轮波澜壮阔的主升浪，不少个股翻番。

　　201年12月，以华新水泥（600801）为龙头的水泥板块发动行情。水泥面临全行业产能过剩，又不属于新兴产业，因此在2010年遭到机构资金的抛弃，全年追随大盘震荡。然而，受到国家对过剩行业的产能收缩以及保障房、农田水利等大型工程建设需求的刺激，市场对水泥板块的预期发生了180度的改变。伴随着水泥提价，券商纷纷成倍提高水泥行业上市公司2011年的每股收益，催生了华新水泥、江西水泥（000789）这样的大牛股。

　　2011年2月份家电板块走势抢眼，也是受到保障房需求的利好刺激，同时美的电器（000527）、格力电器（000651）等龙头个股的市盈率只有十几倍。接着就是长期受政策利空压制的银行、地产板块启动，大宗商品价格飙升推动下小品种金属和煤炭股也展开了补涨行情。其中，小品种金属行情的炒作逻辑是"稀土第二"，其稀缺性导致个股存在补涨要求，煤炭板块则是受到国际油价大涨以及焦炭期货上市预期的刺激。

　　本周三开始，市场又转而炒作钢铁、电力和高速公路。由于这三个板块业绩弹性不大，又没有直接利好刺激，且从席位上看，不少机构趁着放量大涨大幅出货，因此个股涨幅普遍低于20%。这三个板块的共同点就是滞涨、市净率比较低。

　　板块轮番炒作为何因？

　　经过2009年下半年和2010年的大肆炒作之后，二、三线中小盘股如同空中阁楼，没有估值支撑实在是炒无可炒。高价、高估值、高涨幅的"三高"抑制了此类个股的后续炒作动力，加上大量中小盘股的年报低于机构此前预期，持有者纷纷抢先卖出筹码导致中小盘反复下跌。

　　中小盘股倒了，此时应该炒大盘蓝筹股了？然而，与2007年10月份市场环境不同的是：未来一两个季度通胀将继续维持高位，央行货币政策紧缩导致金融、地产等蓝筹股既没有炒作的理由也缺乏持续炒作的资金，因此金融、地产等大蓝筹股出现了间隔性波段行情，始终无法走出向上的趋势行情。那么主流资金自然会想到炒作中型、滞涨、低估的板块，如工程机械、水泥、家电、钢铁等。

　　老行情演绎出新机会

　　本周大盘在3000点上方维持震荡，5个交易日内成交量持续温和地萎缩，每日均收盘在5日均线之上，显示出大盘的上攻节奏没有改变。大盘在下周很有可能攻克3100点的阻力。笔者认为，估值修复行情有可能走得比预期的远，如何踩准板块轮动的节奏也需要一定技巧。

　　首先，支撑股价高估值需要两个条件，一个是业绩大幅增长，一个是流动性宽松，资金推动估值维持高位。现在可以确定的是货币政策将继续收紧，高估值的中小盘股在今年恐怕难有翻身的机会；

　　其次，银行股一季度的业绩有望超预期，从而保证银行股在二季度走出稳健的上行行情，但是资金面紧张始终制约着银行股的上升空间，而且本周北京银行（601169）再次融资，令市场预期各大银行将不断向市场圈钱，笔者感觉到银行隐隐存在一些系统性风险，超级机构不太可能大规模参与银行股的炒作。

　　最后，既然银行股在二季度将会走得比较稳健，这就保证了大盘的安全，这将为银行之外的其他传统板块提供炒作机会，炒作的逻辑和工程机械、水泥相似。

　　是不是滞涨、低估的板块都会被市场炒作呢？未必。仔细分析工程机械、水泥等板块的炒作路线，笔者发现除了滞涨、低估等因素外，主流机构还很注意板块的进攻性。工程机械、水泥、家电等板块都是受到了保障房的拉动作用，这是具有进攻性的，不只是一味地只具备防御性。

　　一个滞涨、低估的板块，如果又具备一定的进攻性题材，那么此板块出现估值修复行情的可能性将大大增加。比方说，欧美经济强劲复苏、日本的灾后重建，这对中国的部分出口企业形成利好，如浙江东方（600120）、如意集团（000626）、大湖股份（600257）；棉花价格下跌将对纺织企业形成利好，如鲁泰A（000726）、七匹狼（002029）、富安娜（002327）；居民收入提高则有利于商业零售、旅游等行业，如王府井（600859）、峨眉山A（000888）、西安饮食（000721）等；而电力行业的春天则需要等待油价和煤炭价格的下跌，如市净率较低的建投能源（000600）。