银行业：低估值和业绩超预期

　　中证网

　　上周依然延续蓝筹股强势、中小盘弱势的格局，在等待经济数据出炉的小心翼翼中延续震荡行情。而其中银行股当仁不让成为市场守护者。同时良好的业绩和低估值的安全区域又成了银行股的保护伞。

　　从行业面看，盈利的持续和超预期增长是股价上升的主要动力，年报季报业绩的不断兑现提供了较好的时间窗口。年报显示，工农中建四大行2010年利润增速均在20%以上，其中农行利润增速更是高达46%。况且随着市场对未来银行股预期的悲观，未来的两个季度，银行股业绩超预期的可能性仍然很大。而4月即将迎来银行的一季报发布，在息差同比快速回升刺激下，预计银行业一季报业绩增速将超过30%。其次，目前全行业2011年PE仅8倍，静态PB仅1.8倍，偏低的估值提供了股价下行保护。

　　同时，随着目前市场流动性较之前有所松动，外围国家的意外事件使得管理层的政策制定更趋于谨慎，政策预期有所改善。目前国家受通胀压力、加息或存款准备金率的上调，也是促使银行股业绩上升的政策因素。

　　另外，从资金面来看，沪深交易所12日延时发布的统计数据显示，11日A股市场融资净买入金额5.8亿元，其中，仅3只股合计融资净买入金额就达3.3亿元，占比57%。巧合的是，这3只股均为银行股。统计显示，11日浦发银行融资买入金额1.4亿元，融资净买入金额位居沪深两市之首；兴业银行、招商银行则分别以1.09亿元、1.03亿元的融资净买入金额紧随其后。三大银行融资净买入金额远远超出其他融资融券标的股。这意味着银行股融资净买入金额的突然放大，表明部分资金对于低估值的蓝筹股热情较高，尤其是上市银行2010年度业绩普遍超预期，更是引起部分资金的强烈关注。

　　从市场角度看，银行股正处于历史估值的最低水平，整体市盈率在10倍左右，市净率在1.8倍左右；若以2011年的业绩计算，则银行股的市盈率和市净率只有8倍和1.5倍。而银行股的历史平均市盈率约为15倍，市净率约为2.5倍，当前估值水平已经严重偏低。这也意味着银行股估值修复时机或已来临。

　　从投资角度看，银行股估值修复的时机或已到来，而超预期的业绩正是其中的催化剂。投资者可关注具备业绩预增的银行股，如浦发银行、华夏银行、招商银行和南京银行。