地缘政治淡化 关注通胀数据

　　永丰金融集团研究部主管 涂国彬

　　近周开始，商品价格虽然仍在上升，但比起早前的升势，已有不少缓和，主要原因当然是中东、北非的地缘政治因素淡化，虽然利比亚战事仍在，但尼日利亚在周六进行总统大选，据媒体报道选举部分投票结果显示，现任总统乔纳森得票在南部领先，而前军政府领导人布哈里得票则在北部领先，据指投票气氛良好，有利纾缓邻近地区的紧张局势。

　　在这种背景下，投资者把焦点转回至经济层面，实属正常。美国上周五公布经济数据优于预期，4月份密歇根大学消费者信心指数录得69.6；另外，3月份消费者物价指数年率升至2.7%高位，不过核心通胀仍然维持在1.2%的低位。在通胀忧虑纾缓下，美国国债孳息回跌，美债回升。

　　黄金续为抗通胀投资工具

　　诚然，美国核心通胀仍然维持在1.2%的低位，但市场更关注中国的通账可能为对全球带来的影响，黄金继续成为抗通胀的投资工具；中国国家统计局上周五公布，一季度内地经济增长动力充足，国内生产总值增长9.7%，而3月居民消费价格指数（CPI）同比增幅达5.4%，创32个月新高。

　　而一如市场预期，人行于数据后再次上调存款准备金率；人民银行周日傍晚公布，将上调银行存款准备金率0.5个百分点。计及今次，人行在今年短短4个月内已加存款准备金率4次，连同两次加息，反映中央决心收紧银根，预期当局在通胀降温前将继续紧缩政策。由此看来，投资者关注通胀和调控，或更广义地说，是关注央行的退市态度，可以说比起地缘政治更重要，难怪从近日VIX的走势，再跌至15附近水平，投资者并无悲观可言，即可见一斑。

　　欧洲债务问题暂不易解决

　　当然，人无远虑，必有近忧，欧洲的问题始终未解决，即使早前有本事加息，但实质问题未处理。国际信评机构穆迪上周五将爱尔兰债信评等连降两级至Baa3，仅高于“垃圾债券”一级。

　　另外，希腊10年期公债孳息率飙升至14%之上的欧元面世以来新高，短期公债孳息率更触及19%；希腊总理巴本德里欧虽然强调该国当前无重整债务计划，但市场认定该国债务重组机会甚高，分别只在于时间。而随着希腊公债孳息率飙升，投资者对欧债危机的忧虑明显增加。

　　的确，正如国际货币基金组织（IMF）和世界银行日前举行2011年联合春季会议时预计，未来几年全球经济失衡问题可能将急剧恶化，未来5年美国的经常项目赤字或激增70%，而世界银行则警告，中东和北非持续的动乱已推动今年头三个月的油价上涨21%，从而导致多国食品价格的波动性加大以及通胀率攀升，更多人将面临陷入贫困的威胁。整体而言，从上述两大机构的言论可见，结构性问题仍存在，只是投资者选择乐观看法而已。