金道投资：憧憬受惠涨价 龙头食品股可取

　　金道投资（香港）有限公司

　　内地3月份通胀数字持续高企，居民消费价格指数(CPI)增幅达5.4%，创32个月的新高，食品价格涨幅高达11%。内地通胀居高不下，触发市场忧虑中央或再推出紧缩措施压抑物价。不过，通胀数据公布后，食品股却持续走强，龙头食品股值得收集。

　　国务院总理温家宝此前已曾发话称，稳定物价为当前宏调首务、最为紧迫的任务，要把物价涨幅控制于“可承受限度内”。其后，全国工商联下属24个行业协会发表《保供应、稳物价、促和谐》倡议书，号召私营企业“为国分忧稳物价”。

　　不过，据国家统计局方面表示，随着中央出台一系列压抑物价措施，3月份通胀已按月下跌0.2%。随着有关措施陆续发挥功效，相信物价于稍后有望稳定下来，未必有需要有进一步推出限价措施。一旦中央推出限价措施，相信亦会以要针对如大米、小麦及玉米等食品原材料为主。

　　下游品牌食品可得益

　　事实上，多只下游及具有自家品牌的食品股份自上周五公布通胀数据以来，股价连续两日均见造好，未有受潜在的限价因素所影响。估计或与供应有望得到稳定，原材料成本上升受限制，而销售价格则可望跟随通胀上扬的带动有关。

　　与此同时，内地经济增长维持强劲势头，首季度国内生产总值(GDP)增长高达9.7%，高于市场预期，内地居民收入可望跟随上市，消费力有所提升，对食品的要求自然提高。品牌食品于食物安全方面较能给予消费者信心，其将成本上升转嫁予消费者的能力亦较高，于高通胀的情况下，较为值得看好。

　　肉食需求增 雨润前景佳

　　雨润食品(1068)为内地主要肉制品供应商之一，提供包括冷鲜肉及冷冻肉的多种生肉，及以猪肉制品为主的深加工肉制品，并以“福润”、“雨润”、“旺润”及“大众肉联”等品牌行销。于2010年度，雨润收入增长54.8%至214.73 亿元，纯利增长56.3%至27.28亿元。猪肉为中国人主要肉食之一，经济向上，能负担肉食的消费者亦增加，具品牌的猪肉食品需求更大，增长前景良好。雨润现价的2011年度预测市盈率约为16.3倍，以其行业龙头及高增长而言，理应享有较高估值。，此前高位为34.4元，现价距高位尚有约20%的上升空间，值得买入。

　　龙头地位稳 蒙牛候低吸

　　蒙牛乳业(2319)为内地龙头乳制品企业，根据根据尼尔森公司的监测数据，蒙牛于液体奶及酸奶市场所取得的份额均稳居市场首位，领导地位稳固。2010年度的营业额增长17.72%至302.65亿元人民币；录得纯利12.37亿元人民币，同比增长10.89%，增长平稳。蒙牛近期走势强劲，4月份以来累计升达20.1%，一方面是受惠于内地传出大批不合规乳品企业将被淘汰；另一方面则是得益于日本灾后奶粉及乳制品出口数目或减少，本土品牌需求增加的刺激。不过，蒙牛短期升幅不少，现价的预测2011年度市盈率高达22.6倍，估值略见偏高，可候低再行收集。

　　龙头品牌食品股*

　　股份(代号)/股价(元)/@52周高位(元)/预测市盈率(倍)/股息率(%)

　　中国旺旺(151)/6.96/7.82/22.4/2.5

　　康师傅(322)/33.4/35.5/31.5/2.6

　　中国食品(506)/6/6.88/27.3/0.9

　　雨润食品(1068)/28.75/34.4/16.3/1.4

　　蒙牛乳业(2319)/24.75/26.45/22.6/0.8

　　*上述数据截至4月18日止。

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