菜籽油筑底在即 多单静待契机

　　4月19日 星期二

　　首创期货 李青

　　四月中旬USDA供需报告尘埃落定，南美大豆创纪录高产，外围，全球通胀数据导致货币政策进一步紧缩，内外盘油脂油料顺势走出一波回落行情。国内市场，大豆商业库存居高不下，终端小包装食用油涨价受到抑制，油企处在夹缝之间，压榨持续亏损，生产、采购热情受挫。国储大豆竞价销售屡屡遭遇流拍、大豆进口商推迟船期或洗船积极性上升，反应出中间市场承接动能严重不足。相比之下，2011年油菜籽减产预期强烈、菜籽油等食用油的终端刚性需求或将为期价提供潜在支撑。为对菜籽油产情有一个更为清晰的认识，24家期货代表组成的考察团一行30人于4月10-15日对我国油菜籽主产省湖北省钟祥、荆州地区进行了实地调研。

　　(一)面积削减大局已定

　　考察显示，2011年湖北省油菜籽播种面积较上年减少，粗略预估降幅在5%-10%。削减原因归可以结为几个方面：(1)由于油菜籽播种需要精耕细作而且相对收益偏低，在与小麦的争地过程中处于下风。近几年农村青壮年劳动力逐渐向城镇转移，为了节省劳动力，一直以来采取的油菜移栽的种植方式逐步被撒播取代，这也在一定程度上影响了油菜籽的单产水平。(2)国家对于油菜籽的政策支持力度明显减弱，`10年国家为了提高农民种植小麦的积极性提前宣布了`11年小麦的托市收购政策，而油菜籽托市收购政策迟迟未见出台，这在很大程度上打压了农民种植油菜籽的积极性。(3)`10年油菜籽收获期推迟，从而推迟了棉花、水稻的收获，因此在新季油菜籽播种时节，存在“无地可种”的情况。(4)在离城市较近的村，工业化进程导致征地现象比较严重。荆州市公安县青吉村以油菜籽种植为主，`11年该村耕地面积由上年的5000亩削减至3500亩，大大影响了当地油菜的种植。

　　(二)天气影响尚存变数

　　据悉，今年湖北省油菜籽播种整体较上年延迟，因气温差异，省内北部产区油菜生长期比南部推迟7天左右。眼下，湖北省油菜大部结束盛花期进入终花期，少数角果开始形成。回顾此前6个月的情况，天气对油菜籽生长的影响大体可以分为两个阶段：`10年10月-`11年2月，油菜苗期遭遇低温雨雪冰冻天气，土壤持续过湿，不利于油菜根系的生长，该阶段油菜长势弱于上年；2月份之后，油菜进入花期，伴随着气温回升，光照比较充分，光和作用易于油菜生长，该阶段油菜长势好于上年。综合所到之处的情况，油菜败育现象较少，异常天气对于单产的损害暂不显著。接下来，长江流域进入梅雨季节，仍需密切关注降水以及光照条件对于油菜生长的影响。

　　(三)今年“抢购潮”或将加剧

　　除湖北省之外，江苏、安徽、江西、河南等油菜籽主产省份同样面临播种面积削减的问题，即便后期单产水平理想，料难以弥补面积较少导致的产量下滑。考察过程中，包括中粮在内的分析机构对于油菜籽产量前景预期悲观，其中，中粮预估油菜籽产量较上年减少20%。

　　虽然缺少了国家托市收购政策的底部支撑，农户对油菜籽开秤收购价格的预期仍较高(2.8元/斤)。部分农民与合作社签订收购合同，因而不担心菜籽上市缺少买家。据当地农民介绍，合同价格将参照上年价格(国家托市价格：1.95元/斤)以及期货盘面价格。另一方面，部分油企为了保障了原料供应，采取免费向农户发放油菜籽的方式以鼓励播种。除此之外，今年国内大型油企的菜籽油加工产能将延续战略性扩张，这些将加剧后期油菜籽“抢购潮”。

　　(四)后市研判

　　当前，连豆油、棕榈油已经完成了主力换月，而菜籽油远月1201合约欠活跃暂不适宜大资金操作。国内主要地区油厂四级菜籽油出厂报价均值在9883元/吨，考虑4个月的持仓成本380.02元/吨(增值税13%、年贷款利率6.31%)，总计在10263.02元/吨。今日ZCE菜籽油主力1109合约收盘报价在10268元/吨，接近最佳介入点位。技术上看，菜籽油当前位于震荡区间下部，缺少均线支撑，距离前低点尚有较大空间(418点)，考虑到菜籽油基本面支撑相对强劲，我们认为继续下探空间已然有限，中期维持震荡上涨思路，下破10260点多单介入。