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券商4月19日评级 16只股牛相尽显

发布时间:2011年04月19日 20:08 | 进入复兴论坛 | 来源:中证网

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  华鲁恒升(600426):高油价下最佳煤化工投资标的 买入评级

  高油价下煤化工具有广阔发展前景。公司是国内煤化工的标杆企业,尿素、DMF、三甲胺、醋酸及酸酐业务稳健发展,乙二醇提升估值水平。

  预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.84元、1.20元和1.37元,给予“买入”评级。

  风险提示:1)尿素价格长期低迷;2)醋酸产能过剩导致毛利率下滑;3)受困于下游需求低迷,DMF价格处于低位。

  目前国际原油价格反弹到金融危机后的最高点,已经突破110美元/桶。考虑到石油资源的稀缺性,我们预计未来原油将很难大幅下跌。如果原油价格维持高于80美元/桶或更高的水平,则煤化工成本优势更为显著。同时考虑到我国的能源储备特征是“富煤、贫油、少气”,我们认为,未来10年内煤化工将大有可为。

  华鲁恒升(600426)(600426)是国内煤化工的标杆企业。公司的水煤浆粉煤气化(000968)(000968)技术,作为国内最先进和成熟的煤气化技术,与传统的煤头尿素企业相比,成本差距一直在300元/吨~400元/吨。公司依托煤气平台,积极发展多联产,形成了“一头三尾”的产业链,拥有尿素、甲醇、DMF、三甲胺、醋酸、醋酐等多种产品,未来两年还将投产己二酸和乙二醇,公司也因此具有了类似的成本优势。

  公司尿素、DMF、三甲胺、醋酸及酸酐业务稳健发展。目前公司尿素价格1930元/吨,毛利率为17%左右。未来随着尿素行业的供需结构改善,公司尿素行业盈利将显著改善。公司具备DMF产能23万吨。为目前国内规模最大的DMF生产企业。未来两年DMF行业将保持较高景气,公司DMF和三甲胺业务灵活调整产能,稳定贡献利润。公司在2010年12月完成了增发,将产能从35万吨提升至80万吨。预计醋酸项目有望在2011年底投产,有助于提升公司醋酸业务的盈利能力。

  乙二醇是公司最具想象力的产品。国内乙二醇长期供不应求,为煤制乙二醇提供了巨大的市场空间。公司5万吨乙二醇项目预计2011年5月完工,6月投产,根据公司核算成本在4000元/吨左右,对应石油法50美元/桶油价时的成本,具有成本优势。公司乙二醇项目还具有5个方面优势:(1)催化剂研发实力强;(2)前端煤气化技术成熟稳定;(3)项目实施积极稳健;(4)气体分离技术先进;(5)工程化能力强,大型项目经验丰富。预计乙二醇项目投产后将大幅提升公司估值水平。

  同时,己二酸景气大幅提升,公司量产正当时。公司正建设16万吨己二酸项目,预计2011年9月投产。目前己二酸价格为21000元/吨,公司的预计成本11000元/吨左右,未来己二酸项目达产将大幅增厚公司业绩。

  我们预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.84元、1.20元和1.37元。随着己二酸项目达产,公司业绩迎来快速增长,同时煤制乙二醇项目具有想象空间,我们给予公司“买入”评级。(国海证券)

  康恩贝(600572):目标价到27.4元 买入评级

  公司2011年一季度实现营业收入、净利润分别同比增长12.3%、230%,基本每股收益0.32元。公司净利润大幅增长原因是参股子公司佐力药业(300181)(300181)2月上市造成的,视同处置确认投资收益6786万元,如果剔除这部分投资收益的影响,公司一季度主业利润总额同比增长42.6%,净利润同比增长33.4%,主营业务每股收益为0.13元,符合预期。公司主营利润增长超过收入增长原因主要是毛利率提升造成的,2011年一季度公司主业毛利率达到62.4%,同比去年提升3个百分点。其中,植物药前列康和银杏叶片一季度收入增速超过10%,江西天施康开始恢复性增长,重点产品肠炎宁收入增长超过20%。

  从往年数据来看,一季度是公司收入和净利润基数最低的时期。预计2011年和2012年每股收益分别为0.82元和1.00元,但我们维持同期主营业务每股收益0.65元和0.81元的预测。公司未来几年发展战略清晰,再加上后续关联交易公司的资产注入,上调目标价到27.4元,维持“买入”评级。(东海证券)