胡晓炼：存款准备率调整未来还有相当空间

　　■本报北京讯 记者闫立良报道

　　上调存款准备金率主要是对冲外汇流入投放的新增流动性，对金融机构的正常头寸并未造成大的影响

　　“从理论和实际分析测算，存款准备率调整未来还有相当空间。”央行副行长胡晓炼近日指出，要进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。

　　胡晓炼认为，影响我国物价水平的国际因素，主要有国际大宗商品价格持续上涨、全球通胀压力不断加大、主要经济体货币条件持续宽松等。国内主要影响因素包括能源资源劳动力等成本推动压力上升、投资需求拉动影响加大、短期季节性因素和长期结构性因素交织、通胀预期仍然较强。因此，她强调，稳定物价总水平是当前我国宏观调控的首要任务，稳健的货币政策要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把控制通胀放在更加突出的位置。

　　“这一轮价格上涨的原因比较复杂，是国内外多种因素相互交织、综合作用的结果。这些因素还没有发生根本性转变，实现全年4%左右的控制目标面临较大挑战。”胡晓炼称。

　　胡晓炼指出，下一阶段，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，坚持政策取向，把握实施力度，密切监测研判，防止风险积累。具体来说，要做好以下工作：

　　切实加强流动性管理。胡晓炼指出，一季度，人民银行通过三次提高存款准备金率，冻结了大约1万亿元的超额流动性。由于外汇持续流入，当前流动性仍然比较充裕，银行间市场利率虽有起落但总体平稳。下一阶段，央行将根据外汇占款投放、公开市场到期以及市场形势等变化，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等对冲工具，保持银行体系流动性处于适当水平。需要指出的是，上调存款准备金率，主要是对冲外汇流入投放的新增流动性，对金融机构的正常头寸并未造成大的影响，总体效应呈现中性。从理论和实际分析测算，存款准备率调整未来还有相当空间。

　　二是统筹运用好利率、汇率等价格型工具。胡晓炼说，自2010年2月份以来，居民消费价格增长连续超过一年期存款利率，经过4次上调利率，实际利率为负的状况逐步缓解。长期持续的负利率会影响居民的储蓄和消费行为，刺激投资需求，影响对通胀管理。要进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用，还要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。

　　三是加快构建宏观审慎政策框架。胡晓炼称，央行今年推出了差别存款准备金动态调整工具，建立起金融机构信贷投放的自我约束机制。下一步，要按照中央关于构建金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，进一步落实好差别准备金动态调整措施，配合常规性货币政策工具发挥合力。

　　四是更加注重结构调整。胡晓炼认为，货币调控首先是一个总量概念，在此基础上还要强调结构性因素。在实施稳健货币政策的过程中，除了体现总量调控要求外，需特别强调资金的结构调整。从融资渠道上，更加重视直接融资的作用，鼓励企业采取股权、债券等融资方式筹措资金。