国泰君安：吉利汽车3月份汽车销售好于预期

国泰君安国际 陈欢瑜

　　事件描述：吉利汽车公告了11 年3 月份的汽车销售数据。当月销量为40,258 辆，同比增加33.1%，环比增加26.6%，远好于市场平均水平的12.8%。一季度的汽车销售同比增长为14.4%，好于行业平均的9%。完成11 年的销售目标480,000 辆的24.5%，好于我们的预期。

　　观点评论：吉利汽车的四款主要车型中，中端车型帝豪EC7 和EC8 在3 月份的销量大幅提高，环比增加64%，同比增加114%，占销售的比重环比提高5.3 个百分点。另外，金刚的3 月份销售环比增长31%，同比增长87%，占销售的比重维持在21%左右。其将老旧车型自由舰，3 月份销售同比也有8%的增长，但是占销售的比重则环比大幅下滑6.6 个百分点。这些变化显示出吉利汽车的产品结构在不断的改善。

　　投资建议：我们相信未来3 个月乘用车的销售增长将出现更多的不确定因素，尤其自主品牌受到的压力会更大。因此我们维持公司的“减持”的评级和目标价2.80 港元，相当于12.2 倍的11 年PE,10.3 倍的12年PE，1.5 倍的11 年PB 和1.2 倍的12 年PB。