有色金属：继续看好黄金及小金属

　　国信证券

　　1、宽幅震荡的大宗金属价格。1)本周大宗金属纷纷出现了较大幅度的回调，获利盘了结及中国通胀担忧成为大宗金属价格本周下滑的主要原因；2)电解铝拟建产能暂停对供需结构改变有限，成本支撑下铝价或将保持相对“强势”地位；3)总体来看，大宗金属价格目前依旧面临着复杂的多空因素，这包括中国紧缩政策、欧债危机、美国利率政策以及日本地震核危机等等因素，我们维持对于大宗金属价格高位震荡的判断。

　　2、贵金属方面，在抗通胀与避险需求下金价继续上行。1)黄金价格在获利盘了结及原油价格回落的情况下，在周初出现了部分回调，但是由于利比亚战乱危机(这导致原油价格出现再次上涨)、欧债危机(爱尔兰遭下调评级)以及日本核危机的担忧不减，金价随后又出现了较为强势的上涨行情；2)高盛建议出清黄金多头仓位存在较为直接的影响；3)基于抗通胀及避险需求，同时对美国维持低利率政策的判断，我们继续维持对金价的相对乐观态度。

　　3、小金属方面，稀土价格继续保持大幅上涨。1)本周稀土类产品价格本周依旧延续大幅上涨态势。暴涨之后的稀土价格需要下游加工企业的接受和消化，我们同时看到了来自下游加工企业的积极信号。据了解宁波韵升(600366)等钕铁硼加工企业保持较高的开工率，订单较为饱满，而钕铁硼永磁体价格也一直呈现“追赶”稀土价格之势。我们统计的钕铁硼价格3月份涨幅也达到了66%，进入4月份后钕铁硼价格也保持了20%左右的上涨态势；2)同时本周较为重要的政策新闻主要是国土资源部将开始的土地设唯一“身份”编号，这从中长期利好小金属行业的整顿工作。

　　4、投资建议：维持结构性投资机会的判断。

　　我们的综合判断是，目前“三因素”运行态势并不理想，无论从流动性角度还是需求角度来看，仍不利于促成板块大的投资趋势。

　　1)在大宗金属方面，本周我们需要重点关注电解铝产业链上的投资机会。继续提示在保障性住房主题投资和预期电价上调背景下出现的电解铝行业投资机会，推荐产业链一体化的云铝股份(000807.sz)和长三角地区铝型材重要供应商栋梁新材(002082.sz)以及加工型企业中的东阳光铝(600673.sh)，新疆众和(600888.sh)，博威合金(601137.sh)。特别的，我们需要关注的是闽发铝业上市发行的市盈率水平，闽发铝业的发行上市可能成为栋梁新材估值修复行情的催化剂。

　　2)我们继续看好小金属和贵金属子板块。具体投资品种方面，继续推荐小金属子板块中的包钢稀土(600111.sh)、辰州矿业(002155.sz)；贵金属子板块中的山东黄金(600547.sh)和中金黄金(600489.sh)。

　　3)同时资产并购重组也将继续成为市场关注的焦点，我们提示关注富龙热电(000426.sz)、明星电力(600101.sh)和中天城投(000540.sz)