发达国家进入主权债务危机爆发高危期

　　继标准普尔和穆迪下调日本主权信用评级和评级前景之后，近期标普又将美国AAA信用评级的前景评级从“稳定”调降至“负面”，这是自1991年推出前景展望体系以来，标普首次给予美国“负面”的前景展望。

　　消息发布后，在市场上引发轩然大波，欧美及亚洲股市、美国债市、原油等多个市场应声下跌，全球金融市场出现动荡。如果能够平静下来看看当前的形势，我们会清晰看到一幅让人忧虑的主权债务图景。

　　与以往拉美和亚洲国家主权债务很高不同，当前全球主权债务集中在主要发达国家和地区，累积了很高的主权债务危机风险。

　　根据IMF的数据，2010年全球主要发达经济体政府总债务占GDP比重将达109.6%，财政赤字占GDP 9.29%，远远超过债务占GDP 60% 、财政赤字占GDP 3%的国际警戒线标准。IMF 预测，到2015年主要发达国家的政府债务占GDP 比重将高达122%，而新兴经济体国家的政府债务占GDP的比重只为32%。

　　从主要发达国家来看，欧元区部分国家已经发生了主权债务危机。目前，虽然欧元区熬过了最困难时期，主权债务形势有所改善，但欧元区个别国家的主权债务风险还有可能进一步蔓延至其他国家，欧元区内国家整体主权债务风险仍然较大。尤其是近期，为应对欧元区严重的通胀形势，欧洲央行小幅加息，这虽然有利于稳定欧元区的通胀预期，但对处于债务危机中的欧元区国家来说，将会使其债务形势恶化。据统计，2009年欧盟27国政府债务占GDP比重为74%，政府赤字占GDP比重6.8%。欧元区的这一比例分别为79.2%和6.3%，均远远高于警戒线标准。

　　日本政府债务总额占GDP的比重早已超过100%，2009年占GDP比重为217.6%，政府赤字占GDP比重达10.2%，且没有任何下降迹象。由于日本高企的主权债务，标普和穆迪纷纷调降了日本主权信用评级。最近，日本遭遇了罕见的地震、海啸灾害，日本政府将通过国债发行筹集重建资金，这将导致日本财政状况进一步恶化，加重其债务负担，从而可能导致其国家信用评级再次被下调，触发主权债务危机。

　　美国的债务情况比较严重。现在美国政府每支出1美元，就有约40美分是借的。2010年，美国财政赤字占GDP比重为8.92%，国债总额突破14万亿美元，距离14.3万亿美元的最高限额只有不到3000亿美元。按照现在的债务累积速度，再一次提高债务上限将无法避免。一旦美国继续提高债务上限水平，将引发投资者的悲观情绪。

　　最近在美国债务市场上，悲观情绪已经出现，投资者对美国政府偿还债务能力产生了怀疑。在全球金融危机和国际货币体系改革的大背景下，投资者对美元的信心逐步下降。早有研究指出，鉴于美国主权债务及州和地方的财政状况，如果不能将赤字恢复至可持续水平，下一场主权债务危机就很可能在美国爆发。标普调降美国的信用评级展望，是一个重要的警示。

　　从目前形势看，由于主要发达国家在国际金融市场具有特殊地位，如拥有国际储备货币的发行权等，勉强维持住了局面，还没有集中爆发主权债务危机。但其实体经济发展相对缓慢，福利开支沉重，债务日积月累，由于主要发达国家金融联系紧密，不能排除在未来一段时间内，继欧洲主权债务危机后，主要发达国家出现集中爆发主权债务危机的风险。

　　（作者系中国国际经济交流中心副研究员）