九部委再发文遏制电解铝产能扩张点评看好云铝股份

　　事项：工信部副部长苏波8 日在一次行业内部会议上透露，近期，发改委、工信部等八部委将联合下发文件，对拟建的电解铝项目一律叫停，这一文件将使700 多亿元的电解铝拟投资项目流产。20 日工信部网站发布了《九部门紧急通知遏制电解铝行业产能过剩和重复建设》要求各地区各部门要严格执行各项遏制电解铝行业产能扩张的低水平、无序的重复建设，取消各种电解铝项目的优惠政策。并要求在5 月15 日前将各地拟建的电解铝项目进行清理并上报工信部、发改委和相关部门。九部门指工信部、发改委、监察部、国土资源部、环境保护部、中国人民银行、银监会、国家电力监管委员会、国家能源局。

　　1、700 万吨产能被叫停，短期影响有限

　　2010 年中国消费电解铝约1600 万吨，但2010 年中国电解铝产能高达2300 万吨。因此，九部委此次再次发文遏制电解铝产能扩张，短期内仍难以改变目前产能过剩的局面，对于各个电解铝生产企业而言，短期内大幅盈利的希望或许并不大，企业业绩更多的将寄希望于电解铝需求的进一步回升带动电解铝产能利用率的提升，以及由此带来的生产成本的降低。

　　2009 年国务院曾发文警示电解铝产能过剩的风险，要求各地各部门要遏制电解铝产能的无序扩张。从实际效果来看，在这一年时间里电解铝产能的扩张并没有得到遏制，反而出现了25%以上的产能扩张，以及近700 万吨的拟建、在建产能。之所以会出现这样的局面，更多的是地方政府短视的财政需求，大量上马电解铝项目，以期给地方政府带来财政收入、就业以及土地级差的增值。因此，中央的“紧急通知”落实到地方政府，若没有相应的配套政策，恐怕地方政府也没有更多的积极性积极的落实中央文件。如此一来，电解铝行业仍将会在漫长的市场竞争中逐步实现市场的优胜劣汰。

　　2、中长期利好电解铝行业，看好云铝股份

　　该“紧急通知”将对电解铝行业的中长期发展带来积极的影响。目前很多拟建、在建项目多是地处没有资源也缺乏成本优势的地区，而且随着东部地区土地、能源、人力、环境等成本的上升，东部地区的电解铝行业正在逐渐的退出并搬迁至中西部地区具有资源优势以及成本优势的地区，国家的铝业产业政策也积极鼓励铝业往中西部具有铝土矿资源以及有能源等成本比较优势的地区转移。

　　根据行将出台的有色金属十二五规划，到2015 年要求铝行业前10 位企业的产量占全国产量的90%。而据中国有色金属工业协会透露，预计到2015 年，全国拥有百万吨级电解铝生产及加工能力，上下游产业链基本形成大型企业集团超过10 家，核心产量占到全国60%以上，在电力资源丰富的新疆、青海、宁夏、内蒙、云南等五个省区，电解铝产量可能达到全国总产量的50%以上。

　　可以预见的是，在国家产业政策的扶持下，在当前铝价走低、全行业仍处亏损或是微利状态的情况下，电解铝企业的行业集中度有望进一步的提升。而这对于电解铝龙头企业来说，无疑将是发展扩张的好时机。

　　我们看好有铝土矿的水电铝企业云铝股份未来的发展。（广发证券）