外储首破3万亿忧大于喜

　　余丰慧

　　央行14日公布的统计数据显示，截至2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%，首次突破3万亿美元(4月15日新华网)。

　　最近10年，中国外汇储备突飞猛进。1996年11月，中国外汇储备刚刚突破1000亿美元，2001年才达到2000亿美元。可在2006年中国外汇储备就突破1万亿美元大关，超过日本，位居全球第一。2009年6月，突破了2万亿美元，此后不到两年时间，外汇储备增长到3万亿美元，不到两年时间增长50%。外汇储备的大幅增加体现出中国出口的强劲增长，体现出中国投资机会增多、投资环境优越，成为国际资本最佳投资地。从根本上来说，这是国际经济产业分工导致的。改革开放以后，中国很快成为世界工厂，这种角色必然带来出口的强劲增长，外汇储备的急剧增加。然而，在看到有利方面的同时，必须清醒认识到外储快速增长给中国带来的严重问题和忧虑。特别是目前外储继续大幅增加对于中国来说忧大于喜。

　　忧虑之一，对通胀推波助澜。外汇储备的大幅增加使得央行被动发行货币，导致国内流动性泛滥，推高通胀率。3万多亿美元外储，直接计算就需要发行近20万亿人民币。今年一季度外储净增加1974亿美元，央行不得不发行1.3万亿元人民币。这对通胀的推波助澜作用是巨大的。

　　忧虑之二，热钱大举进入中国。一季度贸易的一个特点是出现了10.2亿美元的逆差。但是，外储却增加1974亿美元，说明外储增加不是贸易顺差带来的。根据国家外汇管理局的计算方法，可能或是直接投资净流入，或是境外投资收益，或是热钱导致的。而前两个月的FDI累计为178.25亿美元，这与1974亿美元的单季外汇储备增量有超过1800亿美元的差额，这意味着3月份FDI、外汇储备境外投资收益和“热钱”的总规模达到1800亿美元。这说明人民币不断升值对热钱的吸引力越来越大，豪赌人民币升值的热钱大举进入中国的可能性非常之大。热钱对一国经济的破坏力是巨大的，应该保持足够警惕。

　　忧虑之三，外储缩水贬值。目前我国外汇储备以美元和欧元资产为主，其中有约70%为美元资产。人民币对美元直线升值，等于眼睁睁看着中国依靠低廉劳动力赚取的美元大幅缩水，作为一个中国人怎能不心痛呢？

　　忧虑之四，使得货币政策处于两难选择，已经对经济产生负面影响。外储越增加，被动货币投放越多，通胀压力越大，央行为了对冲流动性，抑制通胀，就要不断提高存款准备金率和利率。可以说存款准备金率和利率的提高一定程度上也是外储猛增的结果。这种被动提高存款准备金率和利率做法，已经开始对国内经济带来负面影响，甚至导致出现滞胀苗头，这是必须要警惕和应对的。