有色金属弱势下行 震荡格局未改

　　行情回顾：

　　LME市场休市，国内有色市场缺乏有效指引，各品种多呈高开低走行情，沪铜主力1107合约收盘报71410元/吨，小幅上涨20元/吨，成交96910手，持仓量增加2976手至121138手；沪锌探底回升，但仍出现较大的跌幅，沪锌1107合约收盘至17690元/吨，成交380154手，持仓量增加38390手至165556手；沪铅维持弱势，主力1107合约收盘至17975元/吨，下跌225元/吨，成交3420手，持仓量增加256手至9506手；沪铝探底反弹，价格波动幅度相对较大，沪铝1107合约收盘至16815元/吨，成交15586手，持仓量增加2274手至60280手。

　　操作策略：

　　铜价高开低走，维持震荡走势。短期，铜价陷入70000-73000元区间震荡，近期仍有向阻力位上行的动力；沪铅延续弱势调整，若18200元一线阻力有效，铅价仍将延续弱势；锌价延续弱势，短期看若17800元一线阻力有效，锌价仍将延续弱势；沪铝价格冲高回落，向上动力依然不足，预计短期弱势震荡行情将维持，观望或短线交易。

　　影响因素：

　　(1)中东北非地缘冲突。利比亚局势处于胶着状态，目前还看不到完全明朗的迹象。巴林、沙特冲突加剧；(2)欧债危机引发市场担忧。尽管西班牙国债成功发售，希腊表示不会进行债务重组，但是希腊、葡萄牙国债收益居高不下，显示市场对欧债危机的忧虑并没有消退；(3)通胀压力。当前依然严重的通胀压力正逐步向发达经济体蔓延，美国3月CPI从上月2.1%上涨到2.7%，欧元区从2.4%上涨到2.7%，加拿大从2.2%骤然升至3.3%。并且，飙升的油价进一步加大了市场通胀忧虑；(4)美元弱势。在以上因素的作用下，后市金价强势将延续。密切关注利比亚战事，尤其是美元大幅贬值背景下国际社会干预外汇市场的力度以及由此引发的美元变动风险。

　　品种基本面：

　　铜：现货市场已经出现支持，考虑到国内电力和家电消费仍然强劲，我们认为这意味着国内自去年底以来的去库存化过程已经近期结束。鉴于全球经济增长，全球铜消费增幅仍呈现大于产量增幅的局面，基本面短缺仍是支持铜价的关键因素。

　　铝：能源价格的上涨为电解铝生产成本的提升提供了较好的预期，LME铝库存的下滑也提振了外盘铝价走势。相比国外市场，国内3月份电解铝产量创142.8万吨的新高，显示闲置产能仍逐步复产，这对国内铝价向上造成较大的压力。

　　锌：目前是生产消费旺季，但锌市最大问题还是在供应过剩较大，库存高企，国内外交易所库存近期持续增加：LME锌库存80万吨、上海期货交易所超过38万吨。据伦敦4月21日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周四称，全球2月精炼锌市场供应过剩19,900吨。ILZSG称，2011年2月全球精炼锌产量为103.0万吨，消费量为101.0万吨。2月西方国家精炼锌市场供应过剩5,400吨，产量为562,100吨，需求量为556,700吨。2010年2月全球精炼锌市场供应过剩52,000吨。

　　铅：LME铅库存持续增加，目前已经超过30万吨。国内来看，由于市场对铅价分歧较大，下游消费观望，对铅市支持有效。国际铅锌研究小组(ILZSG)周四称，全球2月精炼铅市场供应过剩5,900吨。ILZSG称，2011年2月全球精炼铅产量为790,000吨，消费量为784,100吨。2月西方国家精炼铅市场供应短缺700吨，产量为425,300吨，需求量为426,000吨。2010年2月全球精炼铅市场供应过剩17,000吨。

　　(车红云 孙磊 王明义 何珊)