钢铁：落后产能再洗牌，攀钢钒钛河北钢铁握大资源

　　龙头宝钢股份估值仍然相对较低，掌握资源的钢铁股享受估值提升

　　理财周报记者 张静 实习记者 彭怿湄/文

　　与其他基建类行业相似，产能过剩和上游资源缺乏定价权一直是钢铁行业被人诟病的地方。在2011年十二五开年的时候，钢铁行业迎来变革的机会。从近期的上市公司股价走势上可以大概看出。

　　长周期来看，如左图所示，钢铁行业的平均销售毛利率在波动中逐渐走低。主要原因来自于上游原材料的不断上涨。钢铁企业一方面寻求行业内的整合，一方面不断扩张自身的业务范围。2008和2009年行业毛利率的不断下降在2010年止步，并开始回升。

　　数据统计显示，2010年行业内共淘汰了落后产能3000万吨，钢铁行业产量扩张速度会有所减缓。综合来看目前的钢铁行业，下游需求强劲，而供给没有扩张，上游原材料价格的上涨幅度有限，总体对钢铁板块是比较好过的日子。

　　NO.01 宝钢股份

　　4月22日收盘价：7.90元

　　核心产品：钢材

　　核心产品动态：下调5月出厂价

　　核心价值：相对低估值

　　未来可能出现的重大利好：上游资源扩张超预期

　　前十大流通股股东机构持股比例：9.95%

　　宝钢股份无疑是钢铁行业的龙头老大。在行业属性大于公司属性的钢铁行业里，宝钢股份虽然没有炫目的重组计划，但凭借其产品的优质和高端，在钢铁行业集体利好的情况下，宝钢股份还是值得期待，某钢铁行业分析师称。

　　2010年公司利润总额达到170.7亿元，同比增长134.10%。公司产能大幅度增长，2011年计划产铁2398万吨，产钢2747万吨，销售商品坯材2612万吨，营业收入2100亿元。

　　另外，宝钢在项目建设上表现得雄心勃勃。虽然，公司拟放弃投资湛江钢铁项目的优先权，理由是湛江钢铁项目前期建设周期长、资金投入大，项目实现达产、达标、达效，尚需时日，但公司保留未来对该项目的择机收购权；宝钢合资建设的宝银特种钢有限公司已经研制出AP1000核电安全壳用钢，并实现批量生产，此产品一旦投放市场，将给公司带来约240亿元的收入。

　　NO.02 攀钢钒钛

　　4月22日收盘价：14.26元

　　核心产品：特钢、钒钛产品

　　核心产品动态：攀成钢4月13日挂牌价较之前上调50-70元

　　核心价值：拥有资源

　　未来可能出现的重大利好：资源价格上涨

　　前十大流通股股东机构持股比例：26.96%

　　攀钢钒钛是博弈的胜利者。2010年底的重组计划不仅成功让攀钢钒钛起死回生，而且，让攀钢钒钛转型成为矿产资源类企业。

　　重组后的攀钢钒钛主营业务将更有竞争力：以铁矿石和钒钛矿产为重，这两项业务均具有稀缺性——而完成重组后的攀钢钒钛将成为国内铁矿石储量最为丰富、铁矿石采选能力最大的矿产资源龙头企业，重组后公司将形成年产990万吨铁精矿的成产能力，随着境内外的矿产资源的进一步开发，远期公司年产量将提升至4810万吨。

　　同时，其攀钢钒钛原有的钒钛资源也相当丰富，拥有钒资源储量1862万吨，钛资源储量6.18亿吨，分别占国内储量的52%和95%。

　　NO.03 河北钢铁

　　4月22日收盘价：5.09元

　　核心产品：各类钢制品

　　核心产品动态：钢价连续上涨

　　核心价值：拥有丰富矿产资源

　　未来可能出现的重大利好：资源品价格上涨

　　前十大流通股东机构持股比例：5.94%

　　2010年，河北钢铁在地方政府的帮助下批量兼并民营企业，并且对舞阳钢铁、宣钢集团注入优质资本，另外，公司拟投资8.9亿元与河北钢铁集团有限公司共同筹建河北钢铁集团财务有限公司，为公司发展提供及时和长期稳定的资金支持。

　　在金属新材料市场上，河北钢铁显然远远领先于行业伙伴。在河北钢铁2010年半年报中，钒产品销售额为50665万元，是攀钢钒钛2010半年报的3.5倍，而攀钢钒钛年报披露的钒产品销售额也仅为35188万元。

　　在金属新材料领域，河北钢铁具有明显优势。

　　河北钢铁的另一优势在于丰富的矿产资源，拥有直属矿山单位10个，拥有铁矿山资源储量10.37亿吨，规划矿山资源储量46.26亿吨，这一数据在行业内鲜有匹敌。