东亚期货：美元大跌伦锌反弹 放量增仓沪锌跳水

　　3月镀锌业开工率81% 4月订单不如预期

　　近期对20家镀锌生产厂调研得出的结果，3月份企业平均开工率81%，较上月的62%有明显增长，较2010年同期的75%增长了6个百分点。

　　调研的企业地域主要分布在华北、华东和华南，企业的经营范围大致分为两种：一是经营镀锌管或镀锌板，其终端主要是水管、煤气管、彩涂板等；二是生产镀锌结构件，其终端主要是电力铁塔、通信铁塔、高速公路护栏等。

　　2月春节长假，终端订单也较为清淡，行业的开工率较低。3月之后终端需求转好，3月中下旬终端订单回暖迹象尤其明显，企业开工率逐渐提高。总的来说，生产镀锌结构件企业的开工率较高，而生产镀锌管板企业的开工率相对较低。原因在于国内外电力铁塔的需求较旺盛，而镀锌管板生产既受到钢材价格变化的较大影响，又由于房地产调控政策的影响，房地产终端需求受到一定抑制，镀锌管板生产企业的订单不足，开工率受到影响。

　　4月以来，清明节前后镀锌行业旺季来临的迹象较明显，镀锌生产厂家采购锌锭的数量明显增加。然而随后订单情况出现反复，企业普遍反映订单情况不如预期。生产镀锌管板、彩涂板等企业表示，由于房地产、汽车行业的需求不旺，对镀锌行业的生产造成了一定影响。虽然企业认为2011年的订单会有所增长，但是增速较为缓慢，即使进入旺季订单也少于预期。

　　日本地震锌产量减 进口量或明显增长

　　日本强震，其国内锌行业供需方也“受灾”。锌冶炼企业生产受影响，锌产量缩减；镀锌生产受影响，锌需求量减少。估计今年日本锌产量将减少，而进口量将达到10年来的高点。

　　根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计的数据显示，2010年日本锌产量总计57.4万吨，占亚洲国家锌产量7.3%，居亚洲第四，仅次于中国、韩国和印度。日本地震后，锌冶炼企业生产受影响较为严重，东邦锌业(Toho Zinc)的安中精练厂(Annaka)及三井矿业&冶炼公司(Mitsui Mining &Smelting Co)震后停产。日本最大的锌冶炼厂日本同和(Dowa)矿业株式会社的Akita锌冶炼厂停产，该厂年产能为20万吨，在日本锌冶炼总产能中约占三成。虽然同和矿业已于4月表示已经重启该冶炼厂，但日本锌产量下降已成定局。根据彭博新闻社报道，受地震和海啸影响，估计今年日本锌产量将减少8%，而进口量将达到10年来的高点。

　　锌下游消费同样受地震影响而缩减，尤其是镀锌行业受影响较大。汽车产业受灾深重，锌需求量有所缩减。虽然市场对灾后重建抱有良好预期，然而目前核危机阴云未散，局势不明，灾后重建步伐也受限，估计短期内日本锌需求难有明显起色。

　　总得来说，由于受灾停产的锌冶炼厂逐渐按恢复生产，并且日本国内有一定库存，同时日本国内近期下游需求也受到抑制，因此其锌冶炼尽管产量缩减，但供应仍可保障。至于灾后重建对锌需求的增加，镀锌行业的锌消费或作为主要增长点，无论是灾后道路房屋建设，还是汽车生产恢复，都将刺激镀锌生产，带动锌需求的增长。

　　操作建议

　　本周伦锌本周先抑后扬，周初标准普尔因担忧美国可能无法解决预算赤字和债务飙升的问题，而欲将美国AAA主权信用评级展望下调至“负面”，令美元于低位反弹，伦锌晚间大幅跳水，一度破位2400美元/吨，不过2300点处再度获得支撑。之后跟随伦铜走高，美元的单边下行也给予支撑，但是就伦铜相比，伦锌反弹较弱未能重回2400点关口。而2400点之上有较多均线压制，短期来看阻力不小，伦锌库存近期不断飙升，截止周四伦锌库存自上周起已连续累计增加77875吨，库存总量达814300吨，目前已经创出1995年以来最高水平。而中国市场在复活节两日休市中走势偏弱，预计下周伦锌走势将会偏弱，不排除再探2200点一线。

　　沪锌本周未能跟随外盘有所走强，周二盘中大跌击破18000点关口，之后两日虽一度试图重返该关口，但5日均线压力不小，周五更是在没有外盘指引的情况下，再度刷新本轮下跌来的新低至17345点。而从本轮下跌情况来看，沪锌放量增仓下行，持仓量接近上月高位，显示出期货市场对于未来走势较不看好。从经济面来看，中国市场受货币紧缩政策不断加强的影响，国内企业面临成本上涨、经济增速放缓的预期，未来中国经济面临较多的不确定性。而一季度汽车行业大幅放缓就显示出锌下游行业需求未来面临下调可能，国内锌市消费将持续承压。而本周沪锌库存也创出上市来的新高，国内外的锌市场消费氛围均处于供大于求之势，料将在后市继续影响市场买气。厂家对当前锌价反应相对冷漠，认为下跌空间依然存在，大批量采购囤货者不多。从形态来看目前沪锌走势仍属下跌通道之中，下周将会测试17000点关口。