胡舒立：日本地震不改全球经济逐渐复苏大趋势

　　文：胡舒立

　　此次地震会令日本经济在未来数年更加步履艰难，对国际经济也会造成短期冲击，但是，它不会改变全球经济走出金融危机阴影、逐渐复苏的大趋势。

　　震后，日本政府采取的紧急应对措施中，最引人关注的是流动性注入和资产购买计划。日本央行连日向市场注入流动性。截至3月17日，总规模已达51.8万亿日元。在既有35万亿日元资产购买计划外，新增5万亿日元。

　　不过，注入流动性只是稳定金融市场的应急措施，对刺激经济并无直接作用。接近零的利率水平意味着日本央行在利率政策上并无操作空间。但是央行购买金融资产而放出基础货币，属于刺激性货币政策措施，当然也有金融稳定的作用。今后，资产收购可能进一步加码，以体现货币和财政扩张相配合的政策意图。此举也引发了“财政赤字货币化”的担忧。然而，灾后重建需要巨额资金，日本政府别无选择。

　　那么，日本财政赤字和高额债务会否引发危机呢？债务问题折射日本经济结构性难题，解决起来殊为不易，但目前看，引发危机的可能性不大。日本的政府债务大多是内债，只要央行配合，国内债权人对政府存有信心，债务就可以一直滚动下去；而且，企业和居民拥有大量资产特别是海外资产，整个国家并无破产之忧，日本仍是世界上最大的净债权国之一。震后资本回流，日元走强，也表明日元信用依然没有问题。

　　本次地震波及的地区在日本国民经济中的占比较小，不过，经济损失有可能超过阪神大地震。全球装机容量最大的核电厂福岛核电站关闭并出现核泄漏，邻近区域的工厂也受到影响，汽车、光学仪器、芯片、电子产品和部分钢铁企业生产将受到影响。

　　短期内，日本的高端制造业出口将遭受打击，包括机械和交通运输产品在内的出口产品生产受到影响，这将波及亚洲国家相关产品的进口。日本震后重建工作尚需时日，以日本为最终出口地的亚洲国家，也将面临出口锐减的窘境。

　　对亚洲国家来说，日本地震的短期影响尤为直接，可能持续数月。因此，亚洲国家可能被迫暂缓货币紧缩政策进程。尽管未来通胀仍随时可能反弹，但是，对本国经常账户的监测和评估将被提到更加重要的地位。日本经济增速放缓，如果商品价格也暂时企稳，通胀压力暂显平缓，亚洲各国货币当局可能选择暂时观望。

　　不过，灾后重建创造巨大的需求，从而支撑日本GDP。市场估计，财政刺激计划或达10万亿日元。日本本土的进口需求在下半年将跃升，亚洲经济体的出口也将强劲反弹。短期内日元强势和日本出口锐减，也将帮助那些拥有高端制造业的亚洲国家获得更强的出口竞争力。

　　中日一衣带水，关系密切而微妙。中国是日本最大贸易伙伴。日本在华投资的加工贸易企业将首当其冲，原料或关键零部件采购依赖日本的企业也将遭受直接影响。不过，“任何影响都是暂时的。”(中国商务部部长陈德铭(专栏)语)不容忽视的是，此次日本核事故对中国的能源政策将形成持久影响，3月16日召开的国务院常务会议决定暂停审批核电项目，已透露明确信息。

　　历史表明，灾害的经济影响倾向于被高估。如果不与经济下行周期相叠加，不与结构性矛盾爆发相激荡，灾害将只是一个事件。但愿此次日本强震不是例外。

　　［作者授权本刊刊载 文字摘自财新网］