攻守格局已发生转变 耐心等待确定性机会

　　周一市场重心下移再现疲态。早盘沪深股指跳空低开，沪综指击穿三千点，深成指和深综指则纷纷回到季线下方运行。随着水泥、钢铁、化工等板块的全面回落，沪综指最低跌至10周K线附近，走势最为疲软的创业板指数逼近今年1月份的低位水平。尽管抗通胀的板块个股试图聚集市场人气，但资源股带头跌幅扩大，市场又禁不住中小盘股的沉重抛压，终盘两地股指均以长阴报收。上证综指收报2964.95点，跌幅1.51%；深综指收报1249.58点，跌幅1.97%；创业板指数加速探底，全天下跌2.93%，跌幅逼近3月29日的长阴线。因有恐慌性抛盘流出，全天两市合计成交2453.26亿元，较上周五放大约70亿。

　　除一些前期涨幅较大的周期类个股外，题材股也是周一主要的杀跌动力，稀土永磁、物联网、触摸屏、IC卡支付等概念均有三个点以上的跌幅。终盘仅医疗机械和酿酒行业维持板块指数红盘。盘中大商股份、重庆百货、新华百货为首的二线百货股一度带动商业百货板块反弹，但不敌尾盘杀跌力量，板块出现分化。终盘两市非ST股涨停共九家，跌停二十二家，个股涨跌比例约为4:19。

　　目前物价调控抗通胀效果尚不明显，存款准备金率数次上调的累积效应已逐渐显现。从数据方面来看，4月第3周商务部食品价格环比持续回落，但生产资料价格全面上涨；预测4 月CPI 同比涨幅为5.3%，峰值在6 月，全年均值约为4.7％。预测4 月份PPI为7.1%，峰值在7 月份，全年均值约为7.2%。还需密切关注四、五月份的CPI值，如环比涨幅趋缓或变负，缩政策将会转向。流动性不确定性仍在增加，资金面向好趋势受到抑制。从宏观流动性来看，4月份公开市场到期资金接近1万亿元，5月份公开市场到期资金已超5000亿元，央行后续的流动性调控仍很有可能会再次启用差别准备金动态调整。

　　另外，随着新股发行改革的逐步推进，证监会近期大幅压缩审核时间，发行节奏市场化特征日益明显。一季度受理主板及中小板的项目申报材料近200个，目前创业板在审企业超过200家，按照现有趋势及发行节奏计算，全年IPO数量有望再创新高。继上周有六家新股发行后，本周又有七家之多，因此，如此密集的新股发行、上市频率，将对存量资金造成较大的分流，市场持续上行难度较大只能转而向下。

　　整体来看，市场攻守格局发生明显转变，空方目前占据主动。沪综指再次退守三千点下方，这也是自4月7日站上三千点后的首次破位。仅早盘收市，两市合计资金流出就超过90亿之多，前两周的整体平台将对本周走势形成压制作用。本周又临近四月末，将是2010年年报以及2011年一季报披露的最后一个交易周，一批低于市场预期的个股业绩将陆续公布，市场将面临更大的调整压力。操作上，建议投资者还是要以严格控制仓位为主，耐心等待确定性机会的出现。

　　国泰君安证券 胡隽