新三板一票难求 单月振幅高达百倍

　　“现在想买心仪的新三板？几乎没门。”一位打算开设机构账户、提前抢占新三板先机的私募人士在多方咨询并四处碰壁后发出感慨。新三板扩容关前，几乎所有手握新三板股票的人都在等待，他们赌的是个人投资者涌入有望带来的炒作良机，市场成交随之低迷和价格高涨，这让现在意欲入场的大资金无可奈何。

　　但仍有一些敏锐的资金嗅到了风雨欲来前的气息：从几毛到几十元，没有涨跌停限制，新三板股价弹性极大，恰似罂粟花，赚钱机会后面隐藏着巨大危险。

　　不少资金在伺机而动，扩容前夕，是否还有机会曲线救国，潜入新三板？

　　买不到的新三板

　　“现在想进入新三板市场，买到自己想要的股票，是一个很麻烦的事。”上述私募人士是某中小型私募的发起人，兼任操盘手，今年初，他从媒体上得知监管层已经明确计划在今年实行新三板扩容，“我马上给开户的银河证券营业部打了电话，但发现2009年以后，协会已经不允许个人投资者进入新三板市场，只有机构方能开户，于是我准备注册一个公司专门进入新三板市场，但营业部工作人员给的资料却显示，新三板成交量极小，我想买的公司股票基本买不到”。

　　对于市场上的惜售情况，拥有新三板研究团队的西部证券认为，新三板明显的惜售可以从市场在2009年和2010年整体成交量的下降中看出来：2010年1月至12月31日，新三板市场共成交657笔，比2009年下降27.1%；成交量为7014.7万股，比2009年下降36.1%；成交金额为42232.64万元，比2009年下降13.3%。一些个股交投变得极其不活跃，15家企业的全年成交仅有1笔。西部证券认为，根本原因是2010年新三板制度改革各项政策明确后，新三板即将迎来大发展，新三板公司的持股股东都比较惜售。

　　“既然新三板已经几乎明确个人投资者可以入场，流通性大大加强，新三板股价有什么理由不水涨船高？”对于惜售行为，有挂牌企业大股东向中国证券报记者坦言，对于企业而言，最为关注的就是股价，制度的变革明显利好之下，股东们要么干脆不交易，要么就将股价抬升得高高在上，让想入场的资金望而兴叹，“和沪深股市不一样，新三板价格是投资者报价，或者买卖双方协议定价，因此技术上说挂牌企业完全可以自己操纵价格，股价存在失真，这也是做市商制度推出的必要性”。

　　上蹿下跳

　　单月振幅最高达12900%

　　尽管新三板目前入场难，但巨大赚钱效应如同蜜糖般吸引着那些极度追逐利益的投资者，上述私募操盘手坦然承认，在他看来，新三板如同一朵绚丽的罂粟花，魅力十足却容易中毒，适合高风险偏好的“赌徒”。

　　从历史成交数据来看，部分个股的价格高低点之间差价惊人，如北京时代2010年5月最高时价格曾达到16元，今年2月份股价最低时曾暴跌98%，跌至0.1元的价格；而指南针的股价从27元的高位跌至0.5元的低位也仅仅用了4个月的时间。

　　对新三板的“上蹿下跳”，西部证券提供的数据显示，新三板市场的总体波动较大：2010年新三板市场全年成交均价约为6.1元；但各月的成交均价变动较大，其中最高价为11月份的9.22元，最低价为7月份的2.18元，标准差约为2.16。而个股的弹性更为惊人，北京时代和恒业时机平均涨跌分别为1062%和117.7%，在个别月份这种波动尤为突出。例如，恒业世纪在2010年1月份的涨跌达到1700%，而北京时代在2011年3月的涨跌幅度更是达到了12900%。

　　“新三板投资的人为因素非常大。”2009年前就进入新三板市场的个人投资者于先生表示，投资新三板的股票必须对投资的企业非常熟悉，多数公司股价突然低迷很可能是公司与员工之间的内部交易导致的，也有可能是出现亏损导致的股价暴跌，“新三板股票的信息披露没有沪深股市那么完善，很多时候全靠自己跑去公司跟高管沟通甚至厚着脸皮要参加定向增发，不了解内情的投资者很容易莫名其妙亏损或赚钱，所以这个市场非常不适合散户。”

　　曲线入市

　　“在股市混了十几年，我最大的一个感受就是，早起的鸟儿有虫吃，想赚钱，必须比别人早起跑一步，从B股、股指期货的历史就能看出来。”尽管现在仍没找到进入市场可行的方案，前述私募人士并未放弃，准备曲线入市。

　　对于计划新入场的资金，于先生建议“多给高管和券商打电话”。按照现行规定，自然人股东有望通过定向增资或股权激励持有公司股份，与其在挂牌市场上按报价购买，远远不如在定增市场提前抢筹码。

　　目前，已有不少机构投资者开始通过各个渠道潜入新三板市场。江浙地区某本土的PV/VC基金今年初专门成立了新三板基金，相关负责人王先生告诉中国证券报记者，这部分资金将主要投向定向增发和那些尚未挂牌的准股改企业。

　　正是在这些资金的追逐下，定向增发市场也日渐水涨船高，西部证券提供的数据显示，2010年，新三板共披露了10宗定向增资预案，募资总额5.84亿元，是过去四年定向增资额的1.39倍。而在11月份刚完成第二轮定向增资的新三板挂牌公司中海阳，其募资对应的市盈率更是达到了84.8倍，超过了不少中小板、创业板新股的发行市盈率。

　　“新三板的市盈率普遍高于中小板、创业板。”王先生认为，新三板市盈率高最主要在于盈利并不稳定，“如一家公司每股盈利不到一分钱，市盈率自然很高，加上新三板成交价格没有参考意义，投资新三板企业不能以市盈率为参考指标。”他表示，他所在的新三板基金选择新三板企业更为关注未来成长性，是否技术壁垒，业务如何，“我们最喜欢爆发性的企业，在扩容后的爆发性增长行情里将表现凶猛”。