王雅媛：股票愈有安全感愈危险

申银万国证券香港联席董事 王雅媛(Victoria)

　　近日投资组合靠水泥股创出今年新高，之前笔者对于水泥股的看法是，该板块有机会在同一时间内吸引长、短线投资者买入，短线买入理由是看到近期水泥价格上升，板块正在被重估，因而追入；长线买入理由是带有保障房概念的水泥股，属于“十二五”国策受惠股，以上因素令一众水泥股股价在这一个月内远远跑赢大市。

　　最近笔者亦开始收到不少电邮，询问此刻水泥股还可买入吗？每次被问到这种问题，心里都会挣扎，究竟怎样回答投资者才是最合适呢？虽然自己还是继续看好水泥股，但短期升幅已经这么大，如果投资者因自己一句“还看好”而在高位入货，最后却看错了，自己心里也不好受。

　　有时候笔者亦想反问，为甚么当水泥股股价刚开始起步时，大家不买入？其实不问都知道答案了，十居其九都会说是因为升势刚起，没多少信心，现在升势明确，而好消息又愈出愈多，对水泥股的安全感自然扩大。这句话没有错，从来投资专家都说要买自己具有信心的股票嘛！

　　其实这说法跟股票部分的本质违反了。长期而言，股价是反映公司盈利，短期及中期反映的却是投资者对于这只股票的预期。简单来说，假设一只股票有10个好预期，那么短期或中期股价就是反映这10个预期。赢得最多的人一定是在10个好预期还没有反映前就买入，之后沽给那些以为还会有第11个好预期而买入的投资者。

　　一般投资者若能赚到10个预期中的5个预期升幅，已经非常不错，所以关键在于究竟你对于一只股票的信心是来自甚么，若信心大部分来自已反映了的预期，那么你即使不接第10棒，你都会是接了第8或第9棒；相反若你对于一只股票的信心主要是来自“自我研究”成果，那么通常一只股票出了一、两个好预期后，你已十分愿意买入。股票这游戏说穿了，就是看谁在升势前买得快，在跌势时沽得快，因此愈有安全感的股票愈危险。

　　王雅媛为持牌人士