易华录：自然人股东身份复杂惹争议

　　《上市公司价值线》 林悉 周江

　　北京易华录信息技术股份有限公司(以下简称易华录)近日通过证监会审核，即将登陆创业板，然而，有投资者质疑，这家扛着央企旗号的公司掌权者实则为一帮自然人，且他们的身份背景耐人寻味。

　　自然人掌权

　　据介绍，易华录的央企股东是国资委下属的一家小型央企中国华录，属于被整合之列。表面上看起来，易华录为央企中国华录控股，但实际却是一帮自然人控制的企业。其间隐藏的风险，在招股说明书中并未提示。

　　2001年4月，中国华录以现金出资520万元，与张庆、林拥军、邓小铭3名自然人共同设立了北京易华录信息技术有限公司(易华录的前身)，注册资本为800万元。中国华录占比65%。

　　易华录有限成立时，除了中国华录掏出520万的真金白银之外，另外三位自然人张庆、林拥军、邓小铭分别以现金出资12 万元、5 万元、3 万元，总计只有20万。另外，这三人以其共有的软件著作权——“文档资源管理系统V1.0”出资，评估价值为267.3 万元。非专利技术出资占注册资本的32.50%，超过了当时《公司法(1999 修正)》对工业产权、非专利技术出资的占比限制。

　　2007年11月易华录有限扩充资本，注册资本由 2800 万元增至 3600 万元。其中，自然人股东宾慧、董爱红、马俊霞、李继梅、吴健玲、汪涓、李培新、刘伟(微博)、梁昌平分别以现金增资400万元、400 万元、275万元、200 万元、200万元、200 万元、125 万元、100万元、100 万元，增资价格为 2.5 元。大股东华录为什么没有按照所持股权比例增资，致使固有股权比例65%降至50.56%？持股4.44%的宾慧、董爱红等人，究竟是什么来头？招股书均应作披露，但都未作说明。

　　据申报稿，本次公开发行股份占公司总股本的25.37%。中国华录按规定需向社保基金划转股份，原始股东林拥军这部分股份占发行后总股本的2.54%，中国华录的持股比例将变为35.19%，28位自然人的持股比例将变为36.9%。如果这28位自然人股东签订协议，结成一致行动人的话，他们的持股比例将超过中国华录，成为上市后的易华录的第一大股东。

　　布鲁盾帮派

　　虽为央企控股，但易华录的核心人员都来源于“布鲁盾”。

　　公司二股东、总裁林拥军曾任职于公安部直属企业北京布鲁盾高技术系统工程公司；公司常务副总裁甄爱武，技术总监李艳东，东北事业部总经理王锐锋，设计中心副总经理万绪军，智能交通技术研究院副院长、质量保证部经理樊平，总裁助理、西北事业部总经理丁积慧都曾任职于这家公司。而总裁助理、市场总监李华，智能交通技术研究院院长胡文颂则曾任职于公安部直属企业北京布鲁盾高新技术有限公司。

　　万绪军2009年10月、胡文颂2011年1月才加入易华录，因加入晚，未能持有股票。除此二人外，其他“布鲁盾”系核心人员均持有公司股权。

　　据查，泰尔文特布鲁盾高新技术(北京)有限公司成立于1994年6月，原名称为北京布鲁盾高新技术有限公司，系公安部部属特种警务保障企业。作为公安部属第一家股份制试点单位，2000年6月完成股份制改造，现为泰尔文特控制系统(中国)有限公司、中国机动车辆安全鉴定检测中心和深圳市机场股份有限公司共同参股投资的有限责任公司。

　　由于易华录的客户基本是各地的公安交通系统，布鲁盾又系公安部部属企业，其间的复杂交易关系难以避免。而招股说明书显示，公司的出差费用异常之高，毛利率与赛为智能、银江股份相比处于下风，综合赛为智能与银江股份的股价走势，易华录的投资价值令人担忧。