格力电器：业绩整体表现较好 增长

　　东北证券吴娜

　　投资要点：

　　收入实现大幅增长：1季度实现营业收入172.74亿元，同比增长68.91%；归属上市公司股东净利润9.35亿元，同比增长46.27%；经营活动现金流净额31.68亿元，同比增长33.23%；稀释后EPS为0.33元，同比增长46.25%。

　　成本上升导致毛利率下滑：1季度公司营业成本同比大幅增长80.1%，超过收入增幅；毛利率为仅为16.45%，同比减少4.95个百分点。

　　费用率下降显著：1季度公司销售费用率为9.79%，同比降低5.38个百分点；管理费用率2.79%，同比降低0.44个百分点。

　　节能惠民补贴增加带来营业外收入增加：1季度公司营业外收入为5.15亿元，同比增长32.84%，主要是收到的节能惠民补贴款增加所致。

　　盈利预测及投资建议：我们认为11年、12年、13年营收增幅分别为28.65%、28.95%和15.78%，对应EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元，对应动态PE分别为12倍、10倍和8倍，估值优势显著，维持“推荐”投资评级。