分析:美股冲高之日=黄金回落之时

　　[世华财讯]黄金价格近期屡创新高，部分人士担心涨势过度引发市场下跌。但分析认为，作为一项投资资产，只有美股大涨并且冲破之前高点，金价才可能真正下跌。

　　综合媒体4月26日报道，现货黄金价格4月22日突破1,500美元/盎司大关，再度向世人证明：黄金才是最具投资价值的资产。过去一年，黄金投资回报率超过30%，证券投资回报率仅仅在10%左右。

　　不过，事情并非一成不变。在2008年之前的28年时间里，黄金一直是投资领域的“死亡禁区”。在1980年触及850美元/盎司高点之后，金价一路败退，最后十年才出现反弹，并在2008年1月跨过之前高点。

　　其实，长期而言，黄金甚至算不上一种对冲通胀的资产。如果金价涨幅达到CPI的程度，黄金现如今的价格应该在2,200美元/盎司。

　　刨去部分工业用途，黄金实际上没有内在价值，其数量在不断增加和累积，而金矿开采数量较少且成本高昂，因此黄金价格完全由需求决定。

　　现如今，全球一半黄金库存以珠宝形式存在，且主要在印度和中国，另一半用于投资，投资方主要是各国央行，私营部门也有所涉及。在央行这边，黄金已经不再用于交易。但在私营投资者这边，黄金是投资组合当中的一项资产，其价格会出现波动。

　　作为投资组合的其中一个组成部分，黄金投资取决于其他资产投资的回报率。当其他所有资产的前景一片低迷之时，黄金就会成为私营投资者的安全避风港。蛰伏28年之后，黄金现如今重新焕发生机，原因就在于世界经济陷入危机。黄金再度成为抢手货，价格自然一涨再涨。

　　如果要投资，人们可选的资产多种多样，大宗商品和证券是其中两类主要资产，而与黄金相比，股权投资最具竞争力。

　　经济陷入危机之后，投资者对股市丧失信心，将更多资产转到黄金，股权投资比重不断降低，这会加剧金价涨势和股市跌势。2007年至2009年间，道琼斯工业平均指数暴跌大约50%，同期黄金价格攀升25%。到了2009年，股市有所反弹，但金价依旧一路高歌。这主要是因为，危机导致财富缩水，市场和美元之间的信心缺口被拉大。

　　美国经济恢复正常很可能还需要一段时间，而只有道琼斯指数跨过之前高点，才能促使投资者遗弃黄金，转向股市。到那时，黄金价格才可能真正下跌。

　　在此之前，金价很可能继续上涨，但涨幅可能达不到2010年那样的水平，当时推动金价高涨的因素是过度投机。如果像2008/09年那样疯涨，用不着过年，金价就能轻松突破1,750美元/盎司。

　　(刘杰 编译)