化工行业：醋酸产品续涨 海外钾肥报上调明显

　　兴业证券

　　本周涨幅较大的产品：醋酐(江苏丹化)，9.3%；丁二烯(韩国FOB)，8.7%；醋酸(华东)，8.3%；甘氨酸(华东)，4.9%；尿素(大粒袋装，美国海湾)，4.8%。

　　本周跌幅较大的产品：液氯(山东)，-27.6%；甲基环硅氧烷(华东)，-6.5%；硫酸(98%，长三角)，-6.2%；甲醛(河北凯跃)，-5.5%；己内酰胺(长三角)，-4.2%。

　　醋酸系列产品延续涨势。承接上周的上涨走势，本周醋酸系列产品继续大幅上涨，其中醋酐、醋酸分别上涨9.3%、8.3%至8200、5200元/吨，目前下游需求平稳且出口量有所增加。供给方面，赛拉尼斯南京60万吨装置仍未重启。我们预计进入5月后，伴随索普集团90万吨装置开工负荷提升以及赛拉尼斯装置重新开车，货源紧张的局面届时将得到缓解。

　　海外钾肥报价上调趋势明显。本周海外钾肥报价上调趋势明显：BPC宣布，6月开始对东南亚客户执行标准氯化钾到岸价510美元(上涨40美元/吨)，并且宣布涨价的当天就售出2万吨，而巴西也从BPC采购6万吨大颗粒氯化钾，到岸价为525美元/吨；Canpotex公司以CFR 520美元/吨向巴西销售了20万吨氯化钾，同时宣称亚洲市场及拉美市场价格上调50美元/吨。目前市场仍在等待印度的大合同谈判结果，谈判预计在稍后几周开始。印度的意向价格与供应商的目标价格仍存较大差距。另，美国肥料协会的近期数据显示北美市场库存紧张：库存量在2月出现小幅上升后，又在3月减少18.3万吨至179万吨，该库存量同比减少7%，比前五年平均库存量低26%。

　　商务部决定将己内酰胺反倾销案延期。4月15日，商务部发布公告：鉴于案件情况较为特殊和复杂，决定将对原产于欧盟和美国的进口己内酰胺进行反倾销立案调查的调查期延长6个月至2011年10月22日(2010年4月22日正式发布立案公告)。

　　2010年国内从欧盟和美国分别进口己内酰胺13.7、7.5万吨，占进口总量的21.7%、11.9%。市场价格方面，本周华东己内酰胺价格下跌4.2%至27100元/吨。

　　短期投资视点：本周国际原油价格呈震荡上行态势，而国内化工品在经历了前期的显著上涨之后，目前整体处于高位整固期，部分阶段性供需失衡的品种延续强势。对于后市，我们维持前期判断，即高价原料和紧缩货币政策或导致今年下游需求的季节性波动弱于往年，因此子行业的后续盈利情况将因供需格局的不同而有所分化，投资重点仍将集中于部分供需格局较好的产品(包括长期或短期视角)。此外，目前化工产业链中，上游环节的盈利空间好于下游环节，上游石化产品相关企业值得关注。投资视点上，重点关注盐湖钾肥(钾肥)、烟台万华(MDI)、扬农化工、诺普信(农药)；以及盈利前景向好的沈阳化工(丙烯酸及酯)、华鲁恒升(醋酸)、滨化股份(环氧丙烷)等。