投资偏保守收益不如意 国寿首季业绩倒退22%

　　投资收益率本已不高的国内保险企业，今年首季可能面临更差的局面。

　　国内寿险巨头中国人寿(下称国寿)前晚公布的一季度业绩显示，今年首季净利润为79.71亿元，同比下降22%；累计实现保费收入1230亿元，同比增长11.5%，但较去年12.4%的增速略有下滑。

　　国寿方面表示，公司净利润出现下降主要源于投资收益减少，期缴产品占比持续提升。今年首季国寿总投资收益率仅为1.11%，全年年化收益率为4.5%，比去年全年下降了0.61%。国寿今年首季投资偏保守，提升了货币现金的占比，将交易性金融资产大量配置了债券。受此消息拖累，昨日保险股全线下挫，国寿A、H股跌幅均超过了2%。

　　保费增速放缓 期缴增速提升

　　根据国寿的一季报，国寿今年1至3月累计实现保费收入1230亿元，同比增长11.5%，较去年12.4%的增速略有下滑。该公司今年2月的保费收入环比大幅下滑7.2%，3月环比下滑4%。已赚保费达人民币1220.24亿元，增长率为10.9%。保费增速的下滑并非国寿一家，根据其他两家上市保险公司的公告，平安和太保寿险首季保费增速较去年同期都有不同程度下滑。

　　银河证券认为，去年全行业高增速带来非常高的存量标准，今年若要重现高增长，难度较大。相较市场平均水平，去年中国人寿在销售增员表现方面已存在弱势，初步预计增员方面的不利局面将在2011年继续。中国人寿在银保渠道的销售占比较大，受到银保销售限制影响较市场平均更高。如保监会实施《保险销售从业人员监管规定(征求意见稿)》的学历要求，又将对国寿销售增员不利，将进一步拖缓保费增长。

　　尽管国寿的保费增速不如上年，但其在产品结构调整方面却不留余力。一季报显示，国寿手续费及佣金支出增长达到了15%，高于保费增速的10.9%。业内认为这是由于公司佣金水平高的期缴产品增速较高。国寿人士表示，今年公司在个险和银保渠道加大了5—10年期缴产品，这些期缴产品的手续费比趸缴产品要高。今年国寿一季度个险新单业务表现较好，一方面得益于去年同期基数较低，另一方面也是国寿持续推动产品结构调整的结果。今年首季国寿个险新单增速约30%以上。

　　首季投资偏保守

　　国寿在总资产和已赚保费在第一季度均有提升，但其的净利润却下滑了22%，首季只录得79.71亿元。国寿方面表示，净利润下滑主要受投资收益减少影响。第一季度国寿的总投资收益率为1.11%，全年年化收益率为4.5%，比去年全年收益率下降了0.61%。交银国际发表研究报告称，国寿首季净利润的大幅下滑主要是由于投资收益增长乏力，以及赔付及期满给付的增加。总体而言净利润是逊于预期的，净资产微幅增长在预期之中。

　　今年首季，国寿的投资策略显得谨慎而保守。其交易性金融资产为164.65亿元，同比增加69.9%，主要是交易类债券规模增加。货币资金同比增加了72.6%。卖出回购金融资产款442.60亿元，同比增幅高达91.9%，中国人寿称，这是出于流动性管理的需要。

　　在上月底国寿的年报发布会上，国寿副总裁刘家德表示，今年和今后一定时期内中国应处在加息通道之中，中国人寿将在2010年基础上，对现有的投资资产结构进一步调整和优化，仍将以固定收益类的配置作为投资资产配置中的最重要部分。由于市场仍未走出震荡格局，权益类投资比例将根据市场的发展和变化加以调整。交银国际认为，虽然上证300指数在一季度上行了约4%，明显强于去年同期，但是由于国寿2010年末的浮盈较2009年底大幅下降，使得国寿可以用来调节投资收益的能力下降，因此投资收益大幅下滑。

　　南都记者 王梅丽