成本VS库存PVC复苏之路仍曲折

　　李建辉

　　清明小长假过后，PVC逐步实现了筑底回升，并维持在8200—8500元的核心区间振荡。由于国际油价屡创新高，受此影响，乙烯、VCM单体价格不断攀升，同时，国内电石价格也持续走高，支撑PVC期价逐步企稳回升。但受制于高企的库存压力和低迷的终端需求，PVC的上行之路仍有较大的曲折。

　　首先，受到北非和中东紧张的政治局势影响，国际油价大幅冲高，并带动乙烯、VCM单体大涨。4月21日，在北非局势动荡和美元走软的双重影响下国际油价再次突破每桶112美元，同时，随着夏季消费旺季的到来，近期国际油价仍有望冲击120美元/桶。作为原油下游产品的乙烯和VCM单体价格在国际油价飙升的带动下也涨势明显，再加上日本地震导致部分VCM生产装置受到影响，亚洲VCM供应紧张，进一步带动价格走高。目前东北亚VCM主流价格在1050—1100美元/吨CFR，东南亚地区成交价格上涨至1150美元/吨CFR以上，国内VCM生产企业报价也提高至7900元/吨。

　　其次，近期国内电石市场上行之势明显，清明假期过后电石报价已累计上涨400元/吨。由于白灰和兰炭近期呈现出货紧价扬的态势，电石企业的成本压力骤增，电石生产企业纷纷上调产品报价。值得注意的是，近期国家发改委公布了《关于规范煤化工产业有序发展的通知》，通知要求切实加强煤化工产业的调控和引导，在国家相关规划出台之前，暂停审批单纯扩大产能的焦炭、电石项目；禁止建设不符合准入条件的焦炭、电石项目，加快淘汰焦炭、电石落后产能。因此，长期来看，我国电石行业的结构调整在所难免，可以预见的是，随着电石行业的调整，电石价格的重心仍将上移。另外，近期电价调整也成了市场关注的焦点，由于煤炭价格不断走高，国家发改委上调了16个省市的上网电价。由于进入二季度以后，国内电力需求仍在不断攀升，终端销售电价在5月、6月份随时有上调的可能。

　　上述成本方面的推动为PVC的筑底回升起到了重要的作用，由于前期主力期价一度跌破8200元的心理价位，所以，成本的走高为期价的理性回归创造了条件。但从供求关系方面来看，市场并没有出现实质性的好转，这也决定了上涨行情的基础仍不牢固。

　　由于下游需求表现良好以及出口市场的向好，近期烧碱价格不断走高，国内氯碱企业纷纷提高开工率以增加产品供应，PVC货源供应也有所增加。根据最新公布的数据显示，3月我国PVC产量为102.6万吨，环比增长了9.5%，从目前企业开工情况来看，4月份产量仍将维持在100万吨上方。进出口方面，虽然3月PVC纯粉进口量仍高达10.6万吨，但进入4月份以后，由于日本重建需求增加再加上进口价格的高企，导致我国PVC进口量有所减少。出口方面，3月份PVC纯粉出口量为2.8万吨，环比增长105.2%，而进入4月份以后出口表现依然良好，贸易关系的改善为国内库存压力的缓解创造了良好的外部条件。但从目前需求方面来看，随着央行收紧银根，下游制品企业的资金压力也越来越大，企业的经营成本大幅增加。同时，华东和华南地区在二季度也面临着电力供应紧张的问题，如果PVC的主要消费地区实施限电，将对市场需求造成沉重的打击。

　　综上所述，目前成本的上涨依然是支撑PVC市场好转的基础，而且随着电石价格的走高以及电价上调预期的增强，成本因素仍有可能成为市场炒作的题材。但从目前的库存情况来看，近期PVC上涨的空间有限，所以，我们依然不能对依靠成本支撑的行情太过乐观，如果库存压力不能得到有效缓解的话，PVC的复苏之路仍面临很多不确定性。

　　(作者单位：弘业期货)